聚苯醚树脂作为天下五大通用工程之一，具有高耐热性、高电性能、耐酸碱性等优秀性 能，被广泛用于电子电气及家用电器、办公自动化机器、IT、汽车、航空及军工等领域。
从整体上看，改性聚苯醚在环球的市场需求和消费量逐年上升。
随着 5G 通讯、新能源 汽车和家电行业的发达发展以及改性聚苯醚在上述行业的广泛运用，估量其需求将连续 增长，具有良好的市场发展潜力。
海内聚苯醚行业在品质、产量、品种牌号等方面均与 欧美发达国家存在明显差距，仍存在较大的发展空间。

（1）技能概述

聚苯醚树脂（简称 PPO）是一种性能精良的热塑性工程塑料，是天下五大通用工程塑 料之一。
PPO 无毒、透明、相对密度小，具有优秀的机器强度、耐应力松弛、抗蠕变 性、耐热性、耐化学堕落性，在电子电气及家用电器、办公自动化机器、IT、汽车、航 空及军工等领域具有广泛的用场。
但由于其耐氧化性、加工成型性差，本钱高，运用受 到了较大的限定。
为战胜这些毛病，环球聚苯醚下贱行业大多利用改性的聚苯醚，简称 MPPO。
凭借诸多优于 PPO 的特性，MPPO 开辟了如超高频电子元件、光伏面板、印 刷电路板、锂离子电池、5G 天线罩等诸多新的运用领域，成为了 5G 通信、新能源汽 车、集成电路芯片等国家计策新兴家当的主要材料。

（2）环球产能规模以及未来对该材料的需求预期

由于聚苯醚原粉生产技能壁垒较高，国外仅有沙特阿拉伯、日本等地区的少数企业具备 生产，产能相对较小，导致国际市场聚苯醚呈现供不应求的局势。
随着环球电力设备及新能源行业、汽车 行业和家电行业的发达发展，环球聚苯醚的市场需求也将快速增长。
根据 QYResearch 的预测，2027 年环球聚苯醚市场规模将达到 13.03 亿美元，年复合增长率(CAGR)为 2.4% (2021-2027)，未来依旧有良好的增长潜力。

（3）环球紧张公司、市场份额及其产能

与其他通用工程塑料不同，PPO 及 MPPO 生产高度集中，当前世界聚苯醚家当生产集 中在发达国家少数公司。
目前，沙特根本工业公司（SABIC，收购了美国通用电气的工 程塑料业务）是天下上最大的聚苯醚生产商，年产能约为 13.5 万吨/年，约占天下市场 的 46.6%。
此外日本旭化成、日本三菱瓦斯化学公司等公司也在环球聚苯醚生产市场占 主要地位。
目前海内紧张紧张聚苯醚生产厂商为蓝星集团南通星辰合成材料有限公司和 鑫宝新材料科技有限公司。

从地区来看，聚苯醚的生产紧张分布在美国、亚洲和欧洲地区。
根据化工新材料的数据， 从环球聚苯醚产能地区占最近看，聚苯醚产能占比最大的为美国，达到 37%，其次是亚 洲，占比为 32%。

（4）我国的发展水平、技能壁垒、需求缺口、入口依存度

目前我国已经节制改性聚苯醚生产技能，也实现了改性聚苯醚规模化生产，海内产能约 占环球产能的 20.6%。
根据公司官网公告，中国蓝星目前聚苯醚树脂年产能可达 5 万 吨，产能规模居环球前列，同时也是环球唯一同时节制均相溶液缩聚法和沉淀缩聚法两 种工艺技能的聚苯醚树脂制造商，中国蓝星与鑫宝新材料等公司致力于国产 PPO 改性 产品的研发，利用物理化学改性方法。
近年来连续开拓出多种具有专用功能的 PPO 合 金产品。
但我国 MPPO 在品质、产量、品种牌号等方面均与欧美发达国家存在明显差 距，海内聚苯醚家当仍存在较大的发展空间。

此外，随着我国汽车工业、电子工业、家用电器和办公设备等部门的发达发展，聚苯醚海内市场供不应求，入口依赖程度较高。
根据杭州先略投资咨询数据，2019 年我国聚 苯醚市场需求量约为 14.02 万吨，而海内市场供给量仅为 4.59 万吨，面临较大的供需 缺口。
汽车轻量化及双碳目标的提出，PPO 材料的上风进一步凸显，海内对聚苯醚和 改性聚苯醚的需求将进一步上升。
除了扩大 MPPO 生产规模，加快 MPPO 相容化技能、 掺混技能和加工成型技能的研究和开拓，使 MPPO 从品种牌号上系列化、高性能化， 积极开拓市场，知足我国各工业部门的发展需求也迫不及待。

7.2、对位芳纶

对位芳纶作为天下三大高性能纤维之一，具有耐化学堕落、高强度、高模量、阻燃等优 良性能，在环球市场中被广泛用于航空航天复合股料、轨道交通增强材料、防弹防护安 全材料、汽车橡胶等下贱领域，市场需求大。
由于芳纶材料技能壁垒高、研发周期长， 投资门槛高，天下芳纶家当集中程度较高。
近年来随着环球贸易环境不愿定 性增强，国防军工和通讯等运用领域受到较多限定，国产替代需求急迫。
泰和新材是国 内率先实现对位芳纶家当化生产的企业，拥有对位芳纶产能 4500t，位居环球第四，国 内第一。
今年以来，对位芳纶量价齐升，芳纶龙头将进入古迹开释期。

（1）技能概述

对位芳纶又称芳纶—II、芳纶 1414，具有耐化学堕落、高强度、高模量、阻燃等优秀性 能。
其强度是钢的 3 倍、涤纶工业丝的 4 倍；初始模量为涤纶工业丝的 4-10 倍、聚酰 胺纤维的 10 倍以上。
对位芳纶稳定性高，在 150℃下紧缩率为零，在 260℃温度下仍 可保持原强度的 65%，有“防弹纤维”之称，是环球产量最大、用场最广的高性能纤维 之一。
其运用领域紧张包括防护服装（紧张为防弹装备）、航空航天、汽车工业、光缆 增强等。

（2）环球产能规模以及未来对该材料的需求预期

对位芳纶最早由美国杜邦公司成功开拓，并于 1972 年开始工业化生产。
随后，荷兰、 日本、韩国及俄罗斯等国家也开始了各自的研究事情。
目前环球多个国家已实现对位芳 纶的规模化生产。
根据新材料在线的统计，2018 年环球对位芳纶的产量约 8.2 万吨， 2018 年环球对位芳纶下贱花费量约 8.0 万吨。
未来 5 年，环球对位芳纶产品的产能将 连续增加，个中帝人位于荷兰的工厂已经宣告扩大对位芳纶产能。
根据各公司公告，在 今后的 5～10 年，烟台泰和、中蓝晨光、仪征化纤、神马集团等企业、中化国际下属江 苏瑞盛新材料科技有限公司等均有产能扩展操持，如烟台泰和新材公布了 1.2 万吨对位芳纶的发展方案。

对位芳纶作为天下三大高性能纤维，在环球市场中被广泛用于航空航天复合股料、轨道 交通增强材料、防弹防护安全材料、汽车橡胶等下贱领域，市场需求大。
但海内市场芳 纶纤维的运用狭窄，且尚处于光纤、绳索和橡胶补强等相对低端领域。
其紧张缘故原由是国 内技能掉队于外洋企业，在高端防护领域尚处在开拓阶段，因此对位芳纶也是我国长期 重点发展的新材料之一。
随着我国航空航天、轨道交通家当的发达发展，汽车高端化成 蔚然之风，这些领域对对位芳纶的需求将连续稳健增长。

（3）环球紧张公司、市场份额及其产能

由于芳纶材料技能壁垒高、研发周期长，投资门槛高，天下芳纶家当集中程度较高，全 球芳纶家当险些由美国杜邦、日本帝人、中国泰和新材、韩国可隆四家公司垄断。
根据 QYResearch 的统计，目前国际对位芳纶产能约 9.5 万吨，美国杜邦和日本帝人公司的 产能约占环球总产能的 80%，产能分别为 3.6 万吨/年和 3.2 万吨/年，在环球处于垄断 地位。
泰和新材拥有对位芳纶产能 4500t，位居环球第四，海内第一。

（4）我国的发展水平、技能壁垒、需求缺口、入口依存度

芳纶拥有极高的技能壁垒，和碳纤维、聚酰亚胺薄膜（PI 膜）并称为制约我国发展高技 术家当的三大瓶颈性关键高分子材料。
前期我国没有很好的办理对位芳纶的关键设备加 工制造技能，导致我国对位芳纶的国产化进程比较缓慢，产品不稳定，良品率不高，我 国的对位芳纶产能尚勾留于千吨级，海内仅泰和新材中晨蓝光、仪征化纤实现了对位芳 纶的规模化生产。

根据前瞻家当研究院的干系数据，2020 年我国对位芳纶入口依存度约为 87%，入口替 代需求急迫。
近年对位芳纶面临海内单兵防护装备、航空航天等国防领域的高需求，价 格大幅上涨，一方面海内日益严格的环保哀求导致海内对位芳纶生产质料供应紧张，另 一方面从入口端而言，美军启动彩服、头盔、作战靴等单兵武器装具换装使美国的对位 芳纶需求大幅上升，而作为海内对位芳纶紧张入口商的美国杜邦优先保障美国供应，导致海内供给缺口增大。

“十三五”以来, 我国对位芳纶家当发展迅速, 取得了可喜的成果。
一方面冲破国外对 位芳纶的技能垄断, 补充了海内生产空缺。
另一方面，2019－2020 年间，泰和新材、 仪征化纤、瑞盛新材料等企业方案的对位芳纶产能陆续进入验收与投产期，海内对位芳 纶产能不断扩大，未来国产化率有望持续提升。
未来 5～10 年，随着我国对位芳纶性能 的提升，产品规格的连续丰富，以及下贱制造及运用领域的高质量发展，对位芳纶生产 规模上风将进一步凸显，其需求将持续上升。
根据立鼎家当研究院的预测，2021-2025 年间对位芳纶市场需求增长率保持在 10%旁边，2025 年我国对位芳纶的需求量将达到 20000t。

7.3、高吸水性树脂（SAP）

高吸水性树脂（SAP）具有吸水性好、价格适中、安全性好等特点，被广泛运用于婴幼 儿纸尿裤、妇女卫生用品、成人失落禁用品、农业保水剂等下贱家当。
2020 年环球 SAP 产能约 500 万吨，花费量约 340 万吨，估量 2025 年环球 SAP 需求量将增长至 440 万 吨。
海内子口老龄化趋势加重，叠加二胎政策，未来海内 SAP 需求将持续上涨，估量 2023 年中国 SAP 市场规模将达到 145.1 亿元。
高吸水性树脂行业原材料壁垒和客 户壁垒高，具备规模上风和高下游百口当链上风的头部企业（如万华化学和卫星石化等） 将强者恒强，古迹有望进一步提升。

（1）技能概述

高吸水性树脂（简称 SAP）是一种含强亲水性基团的低交联度高分子化合物,具备强大 的吸水性、稳定性、保水性且安全无毒。
高吸水性树脂的吸水量，可达自身质量的数百 倍，吸水速率快，并且保水性强，纵然在受热、加压条件下也不易失落水，广泛用于纸尿 裤、卫生巾、干燥剂、脱氧保鲜剂、医用材料、农林抗旱保水、防沙治水等领域。

（2）环球产能规模以及未来对该材料的需求预期

高吸水性树脂的研发始于 1961 年美国农业部研究所制成的高吸水聚合物，1978 年日 本三洋化成株式会社率先将其用于一次性尿布，开启了 SAP 工业化生产之路。
此后各 国专家相继开拓 SAP 产品，并陆续运用于农林园艺、生理卫生、食品、土木建筑、日 用化工等行业，SAP 家当得到快速发展。

根据中国石油和化学工业联合会化工数据中央统计，2020 年环球 SAP 产能约 500 万 吨，紧张分布在欧洲、日本、中国等国家和地区；环球 SAP 消费量约为 340 万吨。
SAP 下贱消费中，用于生产婴儿纸尿片/裤占在总消费量的占比高达 70.0%，用于生产成人 失落禁用品占总消费量的 17.0%。
随着天下人口逐步老龄化，各国鼓励鼓励生养政策陆续 出台，婴幼儿纸尿裤和成人失落禁用品的潜在需求量将快速增长，从而带动 SAP 市场规 模的进一步拓展。
根据智研咨询的预测，2025 年环球 SAP 消费量有望增长至 440 万 吨。

（3）环球紧张公司、市场份额及其产能

环球高吸水性树脂生产三巨子为日本触媒、德国巴斯夫和德国赢创，产能均超过 60 万t/a，为环球高吸水性树脂生产企业的第一梯队。
住友、三大雅、LG 化学、宜兴丹森、 台塑等厂商总产能超过 20 万 t/a，为环球高吸水性树脂生产企业的第二梯队。
根据立木 信息咨询统计，2020 年环球前 5 的 SAP 企业产能占总产能的 64.5%。
个中，日本触媒 产能居天下之首，占总产能的 17.4%；德国巴斯夫为第二位，占 14.5%；德国赢创居第 三位，占 13.1%，别的住友精化和日本三大雅分别占 10.9%和 8.6%。
从天下范围来看， SAP 行业生产格局相对稳定，产能集中度较高。

（4）我国的发展水平、技能壁垒、需求缺口、入口依存度

海内高吸水性树脂行业的发展大体经历了起步、稳中发展和规模化增长三个阶段。
海内 对高吸水性树脂的开拓与运用研究始于 20 世纪 70 年代，最初着重于研发实用性强 的农业保水剂，且发展规模、运用范围均较小。
经由半个世纪的发展，我国已成为环球 SAP 产能最充足的国家，海内商用 SAP 也得到了广泛运用，卫星石化的高吸水性树脂 与海内紧张纸尿裤企业恒安、国际前十大纸尿裤生产企业金佰利达成互助。

只管产能和规模均持续增长，但海内 SAP 行业仍存在较大的发展空间。
第一，中国 SAP 行业高端产品不敷，市场被日本触媒等外资企业垄断。
第二，海内低端产能过剩并霸占 主导位置，产品同质化严重。
除卫星石化和万星化学等头部企业具备中高端产能外，其 余企业产品同质化严重，行业议价能力差。
第三，技能水平与国际巨子存在明显差距。
海内 SAP 生产尚未达到批量化运用自动化生产线水平，产品稳定性差，生产能耗高， 连续生产周期短。
此外根据海关总署干系数据，海内入口 SAP 紧张来自韩国、中国台 湾及日本等国家或地区，且多运用于生产标准严苛的卫生用品；紧张出口印度、印度尼 西亚以及越南等国家或地区，产品相对低端。
海内企业亟须优化生产工艺、拓展下贱高 端产品、提高核心竞争力。

从需求端来看，随着我国人口老龄化速率加快，成人纸尿裤需求将大幅上涨；国家二胎 政策的逐步放开也将推动婴儿纸尿裤消费量的扩大。
此外在出口税率政策的支持下，高性价比的国产 SAP 产品有望扩大对印度、南美和中东等新兴市场的出口。
综上，估量 未来中国 SAP 需求仍将持续增长。
根据头豹研究院的预测，2021 年中国高吸水性树脂 市场规模将达到 119.9 亿元，2023 年将达到 145.1 亿元，年复合增长率将坚持在 10.0%。
未来 SAP 产能将朝着高性能化、复合化、功能化以及可生物降解等方面发展。

8.1、光学膜

光学膜是一类能够知足特定光学需求的材料总称，包含多种不同特性、功能的详细产品。
光学膜运用领域广泛，覆盖了电子显示、建筑、汽车、新能源等多个下贱领域。
个中， 液晶显示模组是光学膜最紧张的运用领域。
受益于环球电视家昔时夜屏化的趋势，液晶显 示需求在未来几年仍有稳步扩容的动力。
光学膜作为液晶显示模组中代价量占比最大、 竞争格局相对更好的环节，在大屏化趋势中受益确定性较高。
目前，我国在中低端光学 膜领域已经实现国产替代。
在高端光学膜领域，我国企业正通过内生、外延两种办法寻 求技能打破和家当升级。
未来，我国在显示面板领域的环球竞争力有望进一步加强，突 破高端光学膜技能壁垒将有更充分的家当履历作为支撑。
而通过冲破光学膜外洋垄断， 有望大幅降落下贱面板环节生产本钱，增强我国显示百口当链盈利能力。

（1）技能概述

光学膜是一种能够知足特定光学需求的材料，是一类材料的总称。
根据不同的功能、化 学特性，可以分为多种类型的详细产品。
光学膜运用领域广泛，覆盖了电子显示、建筑、 汽车、新能源等多个下贱领域。
个中，液晶显示模组是光学膜最紧张的运用领域。
受益 于环球电视家昔时夜屏化的趋势，液晶显示需求在未来几年仍有稳步扩容的动力。
光学膜 作为液晶显示模组中代价量占比最大、竞争格局相对更好的环节，受益的确定性较高。

制作光学膜，须要在光学元件或独立基板上涂镀一层或多层介质膜。
光波通过光学膜时 会涌现反射、接管、散射、偏振等光学效应，不同类型的光学膜对应不同的光学效应， 因此可以知足多样化的光学需求。
按照功能来分类，光学膜可以分为显示膜、保护膜、 装饰膜、隔热膜等几大类，分别运用于不同的下贱领域。
按照不同光学特性来分类，光 学膜可以分为增亮膜、扩散膜、反射膜、滤光片、偏光片等多种类型。

光学膜的上游紧张是各种原材料以及生产设备。
整体来看，光学膜上游原材料的生产门 槛高，对化学合成、加工制造有较高的哀求，属于风雅化工的范畴。
因此，原材料供应 商市场集中度高，且有着很强的议价权。
以 LCD 显示光学膜家当链为例，LCD 显示领 域可大致分为偏光片和背光模组两种光学膜产品，两者采取的原材料有较大差异。
偏光 片的核心原材料紧张是 PVA 膜及 TAC 膜，根据头豹研究院的数据，PVA 膜和 TAC 膜 两者本钱占比合计达到了 62%。
而背光模组的紧张原材料是 PET 基膜以及特种添加剂。
在生产设备方面，制造光学膜紧张须要涂布及掌握系统、精密辊筒模具加工车床等设备， 生产商对设备精度、稳定性有较高的哀求。

由于光学膜具有类型丰富，性能多样化的特点，其下贱运用领域非常广泛，覆盖显示、建筑材料、建筑节能、汽车等多个下贱行业。
个中，光学膜最紧张的运用领域是薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）。
终端产品紧张包括条记本电脑、手机、液晶电视等消费类电子产品。
LCD 面板紧张由液晶面板和背光模组两个部分构成，个中背光模组是全体 LCD 面板的发光源，液晶面板利用背光光源进行显示。
在液晶显示器中，光学膜是不可 短缺的关键部件，液晶面板及背光模组两部分均要大量利用光学膜。
在一块范例的液晶 面板中，与光学膜材料干系的部分紧张包括 2 张偏光片、2 张配向膜以及 1 张彩色滤光 片。
而在背光模组中，光学膜材料紧张包含 2 张增亮膜、2 张扩散膜以及 1 张反射膜。

从本钱构造来看，光学膜是液晶显示器件中代价最高的部件之一。
根据激智科技招股说 明书，一个范例的 42 寸 LED 电视所采取的液晶膜组中，彩色滤光片及偏光片占整体成 本的 25%，背光模组占到了整体本钱的 47%。
而在背光模组中，增亮膜、扩散膜、反 射膜等三个光学膜是核心元件，占到全体背光模组成本的 37%。

（2）环球产能规模以及未来对该材料的需求预期

如前文所说，光学膜在液晶模组制造过程中利用量较大，终端产品以电子消费品为主。
在过去十年间，消费电子行业处于创新迭代和渗透率提升的双重红利期。
智好手机出货 量坚持增长趋势，电视机、手机屏幕均匀尺寸不断增大。
同时，伴随开花费升级和科技 创新，新兴液晶显示领域不断呈现，例如车载显示、智能家居、可穿着设备等。
不才游 需求的拉动下，环球液晶面板出货量在过去十年间整体上坚持增长趋势，由 2010 年的 2.15 亿片逐步增长至 2020 年的 2.72 亿片，十年间复合年增长率约为 2.38%。

由于光学膜是液晶模组制造中利用的核心元件，下贱消费电子高景气度给光学膜行业的 发展创造了良好条件。
2014-2019 年间，环球背光模组光学膜市场规模从 91 亿美元增 长至 135 亿美元，复合年增长率达到 8.2%。
在此期间，由于我国经济增速在环球紧张 经济体中处于领先位置，且充分受益于环球 LCD 产能向中国大陆转移的大趋势，我国 光学膜市场规模增速高于环球市场。
我国市场规模由2014年的40.3亿美元增长至2019 年的 81.4 亿美元，在此期间的复合年增长率达到了 15%。
我国背光模组市场规模在环球的占比从 44.3%逐渐上升至 60.3%。

从光学膜下贱终端需求来看，目前电视出货量整体保持稳定，过去几年中，环球电视年 出货量基本稳定在 2.2-2.3 亿台之间。
但是，随着电视制造本钱的低落及消费者收入水 平的提高，大尺寸电视在电视发卖市场中受到越来越多的消费者青睐。
当前，环球市场 电视均匀尺寸仍处于增长趋势中，为 LCD 面板需求以及对应的光学膜市场带来潜在增 量。
根据 Omdia 预测，液晶电视均匀尺寸将从 2020 年的 47.3 英寸逐步上升至 2026 年的 52.2 英寸，6 年韶光内均匀尺寸将连续增长约 10%。

条记本电脑是另一个紧张的光学膜运用处景，近两年条记本市场高景气度增大了光学膜 的需求。
在新冠疫情前，环球条记本市场年出货量稳定在 1.5 亿台旁边。
在新冠疫情冲 击下，居家办公、在线教诲成为了环球的一大潮流。
受此影响，2020 年环球笔电出货 量首次超过 2 亿台。
2021 年，虽然新冠疫情对环球经济活动影响明显减轻，但受制于变种病毒反复爆发的潜在威胁，环球紧张经济体仍采纳不同程度的出行限定。
环球居家 办公、在线教诲的需求仍保持兴旺。
在此背景下，条记本电脑出货量有望保持高位。
根 据 Trendforce 在 2021 年 7 月的预测，2021 年整年环球笔电出货量有望达到 2.36 亿 台，再创历史新高。

在以上成分的影响下，液晶显示面板行业有望坚持稳健增长的势头，拉动光学膜的市场 需求。
以背光模组的反射膜市场为例，根据长阳科技招股解释书，2018-2022 年环球液 晶显示器反射膜市场增速估量将达到 4.7%旁边。
到 2022 年，市场规模将达到 2.55 亿 平米，比较 2015 年增长 30%。
在此过程中，考虑到当前环球液晶面板产能仍在向中国 转移，中国面板厂商积极扩产，海内背光模组光学膜市场有望实现更高的增速。

（3）环球紧张公司、市场份额及竞争格局

具有光学性子的薄膜最早起源于德国，至今已有大约 200 年的历史。
在 20 世纪上半叶， 随着扩散泵的遍及运用，光学薄膜创新进程及家当化进程大幅加速，美国和德国在早期 光学薄膜运用领域走在环球前列。
20 世纪末期，光电技能不断发展，液晶显示渗透率 快速提升，多种高性能光学膜出货量快速增加。
日本、韩国受益于本国历史技能积淀以 及下贱 LCD 家当的发展，在光学膜领域取得了环球领先的地位。
此后，美日韩等发达 国家厂商掌握了光学膜市场，竞争格局稳定。
中国由于家当起步晚，虽然近年来国家政 策大力支持，企业积极投入研发，但是总体来看，我国企业的竞争力与国外企业比较仍 有较大差距。
因此，目前环球主流生产商依然以外洋厂商为主。
个中，在高端光学膜以 及上游核心原材料领域中，凭借核心技能上风，几大头部外洋厂商拥有市场垄断地位。

在偏光片市场中，由于日本、韩国 LCD 家当发展较早，家当配套较为完善，因此日韩 厂商在偏光片领域拥有市场领先地位。
近年来，虽然中国台湾、中国大陆先后在 LCD 行业中实现产能的快速扩展，但是由于生产工艺繁芜，中国本土企业在偏光片生产上一 直没能实现对日韩企业的超越。
目前，虽然日本、韩国 LCD 家当已经步入下坡路，但 在偏光片技能上依然霸占绝对上风地位。
根据智研咨询的数据，2018 年，LG 化学、住 友化学、日东电工合计霸占了环球 66%的偏光片市场，市场竞争格局稳定。
2020 年 9 月，杉杉股份公告称，将分批次购买 LG 化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的 LCD 偏光片业务及干系资产，并得到 LG 化学旗下大部分 LCD 偏光片业务的干系知识产权。
通过这次交割，中国企业迎来了一次在偏光片环节的发展机遇。

在背光模组光学膜领域，可进一步细分为增亮膜、反射膜、扩散膜等市场。
目前，不同 细分市场的环球竞争格局、产能分布存在一定差异。

在反射膜领域，2017 年，我国本土企业长阳科技成为了环球市场霸占率最高的企业。
根据长阳科技招股解释书以及 IHS Markit 的统计预测，2018 年环球液晶显示领域反射 膜市场容量大约 2.2 亿平米，长阳科技市场霸占率超过 30%。
除长阳科技外，环球紧张 反射膜厂商包括日本东丽、日本帝人、韩国 SKC、东旭成、兰埔成等国内外企业。

在代价量更高的增亮膜领域，市场最初由美国 3M 掌握。
2007 年，随着美国 3M 增亮 膜专利陆续到期，大量企业进入增亮膜的生产领域。
目前，环球紧张的增亮膜生产企业 包括 3M、LG 以及中国台湾友辉。
在制作工艺方面，增亮膜与反射膜有一定差异，紧张缘故原由 在于增亮膜存在独特的棱形构造设计。
因此，增亮膜在花纹模辊的雕刻和制造上存在着 技能难点，外洋企业的技能壁垒更加明显。

在背光模组光学膜上游材料方面，光学 PET 基膜技能壁垒显著，生产过程中对聚酯切 片、加工设备、车间环境哀求很高。
长期以来，只有国外少数企业具备光学 PET 基膜 的生产能力。
当前，环球紧张生产企业包括 SKC、日本东丽、日本帝人。

（4）我国的发展水平、技能壁垒、需求缺口、入口依存度

当前，我国液晶显示家当在环球范围内的竞争力不断增强，市场份额不断提升。
在韩国、 中国台湾厂商扩产不积极的背景下，中国大陆已经成为环球液晶面板行业的领头羊。
然 而，目前我国仅能在背光模组光学膜的部分领域达到环球领先水平。
在大部分高端光学 膜、光学膜上游原材料方面，我国度当积累不敷，入口依赖的程度较高。
在当前海内液 晶面板行业不断发展的背景下，一方面，海内供应链安全的压力进步神速；而另一方面， 通过家当履历的积累，我国液晶显示行业有了向上游高代价领域延伸的根本。
未来几年， 是海内新材料企业打破高端光学膜制造的主要韶光窗口。

比较于外洋发达国家，我国在光学膜领域的起步较晚。
根据长阳科技招股解释书显示， 2010 年以前，我国光学膜领域基本处于技能空缺期，面对着严格的技能封锁，光学膜 入口依赖程度很高，我国仅有盛波光电、三利谱、激智科技等少量企业拥有自主生产光学膜的能力。
2010 年后，中国大陆 LCD 面板快速发展，同时中国台湾、韩国等传统生 产商扩产积极性明显低落。
凭借生产本钱上风和政策支持，中国逐渐得到主导 LCD 面 板家当的上风地位。
由于 LCD 面板制造涉及大量家当配套，光学膜在内的干系配套产 业得到了更多大陆企业的重视。
同时，自“十二五”期间以来，国家加大显示领域原材 料的国产化支持力度。

在海内市场中，从光学膜生产规模来看，我国市场份额居前的光学膜本土生产企业紧张 包括双星新材、激智科技、康得新、航天彩虹、东材科技等公司。
根据智研咨询的数据， 2020 年，双星新材、激智科技、康得新、航天彩虹、东材科技的市场霸占率分别为 4.12%、 2.76%、2.25%、1.27%、1.05%。
整体来看，我国光学膜家当入口替代空间巨大，高端 光学膜市场紧张被日本东丽、3M、三菱、SKC 等霸占。

在偏光片生产领域，1994 年深纺集团成立盛波光电公司致力于偏光片的研发和生产， 1999 年产出中国第一张偏光片，补充了国产偏光片的市场空缺。
近年来，包括 LG 在 内的浩瀚外洋公司加速中国偏光片产能的布局。
根据深纺织 A 于 2021 年 7 月 7 日在投 资者互动平台上表露的偏光片产能数据，当前中国大陆偏光片产能大约 2.6 亿平方米， 而环球偏光片产能约 6.7 亿平方米，中国大陆产能占比近四成。
不过，虽然我国偏光片 产能得到了明显增强，但生产仍被外资公司主导。
在此背景下，我国本土企业在偏光片 领域采纳的发展路径包括自主研发和外延并购两类。

在外延并购领域，杉杉股份于 2021 年 2 月发布公告，公司已完成 LG 化学在中国大陆、 韩国本土的 LCD 偏光片生产资产以及与其干系知识产权的交割。
本次收购股权比例为 70%，后续将分年度逐步实现对剩余 30%股权的收购，并推进中国台湾资产的交割事情。
通 过这次收购，杉杉股份实际掌握的偏光片产能将达到 1.02 亿平方米，如按照 6.7 亿平方米总产能打算，杉杉股份旗下环球市场霸占率将达到 15%旁边。
在收购完成后，杉杉 股份操持将位于韩国生产线逐步迁居至中国大陆，并在张家港投资培植新的 LCD 偏光 片生产线。
通过外延并购，我国偏光片生产能力将得到大幅提升，并获取干系生产技能， 为日后培植国产高质量生产线打下根本。

在偏光片上游材料领域，目前我国国产化率还很低，入口替代空间大。
根据我国本土偏 光片生产企业三利谱 2020 年年报，三利谱 TAC 膜紧张从富士胶片购买，PVA 光学膜 紧张从日本可乐丽购买。
当前，日本产品仍旧具有明显的技能上风，短期内进行国产替 代有困难。
在上游材料国产化方面，2015 年 12 月新纶科技与日本东山签订 TAC膜互助协议，新纶科技得到日本东山 TAC 膜技能、品牌利用权、进出口权。
通过与日本企 业互助，我国本土企业可以引进前辈技能，促进本土原材料家当的发展。
在 PVA 光学 膜领域，目前我国仅有皖维高新、中国台湾长春能够供应少量中低端产品，市场霸占率不敷 1%。

在背光模组光学膜领域，我国在反射膜和扩散膜领域已实现主冲要破。
长阳科技 2017 年取得光学反射膜出货面积环球第一的成绩，大幅增强了我国反射膜的入口替代能力。
目前，长阳科技反射膜部分核心技能、性能指标已经达到国际领先水平。
凭借优秀的产 品性能，公司反射膜已经实现大批量外洋发卖，并成为韩国三星电子 VD 部环球核心互助伙伴。
2020 年，公司反射膜业务板块业务收入达到 8.30 亿，同比增速达到 26.09%， 坚持了过去几年高速增长的态势。
在生产工艺与反射膜类似的扩散膜领域，我国也具备 了一定入口替代的能力，海内厂商已经具备较完备的产品矩阵，并已实现批量外销。
光 学膜头部企业激智科技近年扩散膜出货量、市场份额在环球范围内处于领先位置。

在代价量高的增亮膜领域，我国已实现初步的国产替代，但高端增亮膜技能上与国外厂 商仍有明显差距。
激智科技是海内较早实现增亮膜量产打破的公司，目前公司产品覆盖 多种厚度的光学膜基材。

在上游原材料领域，目前中国光学膜行业国产化配套仍有较大发展空间，上游光学基膜 整体上仍被外洋企业垄断。
根据头豹研究院数据，背光模组光学膜核心上游原材料 PET 基膜 70%的产能集中在三菱树脂、东丽、杜邦等国际巨子企业。
海内具备生产能力的企 业紧张包括双星新材、东材科技、南洋科技、康得新，但目前和国际前辈水平比较仍有 一定间隔。
不过，海内涵 PET 材料领域有深厚的家当积淀，中国在 BOPET 膜领域产 能占比环球第一，给我国打破高端光学 PET 材料的制造创造了有利条件。
此外，基膜 对成品膜的品质影响很大，在家当链中有着举足轻重的影响力。
近年来，海内头部背光 模组光学膜企业纷纭加大对光学基膜的投资力度，力争实现上游材料的自主可控。

展望未来，在供给端优化和需求端拉动的两大趋势下，我国光学膜家当有望坚持稳健的 增长趋势。
从供给端来看，自 2010 年以来，液晶显示面板行业向中国大陆转移的大趋 势已经得到确立，中国已经成为最大的消费电子产品生产国。
目前，在工程师红利的驱 动下，中国大陆面板行业凭借更低的生产本钱，在国际范围内建立起了竞争壁垒。
比较 之下，韩国、中国台湾面板厂商扩产积极性较低。
未来几年，环球面板行业向中国大陆 转移的趋势有望得到延续。
随着面板产能向大陆集聚，上游原材料本土化供应是大势所 趋。
在可预见的未来内，中国光学膜家当有望持续享受高于环球均匀水平的增速。

从需求端来看，中国是紧张经济体中人均收入水平增长最快的国家，消费者对液晶电视、 手机、电脑等消费类电子产品的品质哀求不断提升。
同时，屏幕尺寸是当下消费类电子 产品升级换代的主要路子。
在海内消费升级的驱动下，未来几年电视、手机大屏化的趋 势有望延续。
随着单个电子产品液晶面板利用面积增长，海内液晶面板行业的产能有望 连续扩展，拉动光学膜等原材料的市场需求。
根据头豹研究院的统计及预测，2014 年 至 2019 年间，我国光学膜行业市场规模由 271.8 亿元增长至 354.0 亿元，复合年增长 率达到 5.4%。
受益于新一轮面板景气上行周期以及环球家当链向中国转移的大趋势， 估量到 2023 年，中国光学膜市场规模将达到 463.8 亿元，2019 年至 2023 年间复合年 增长率有望达到 7.0%。

8.2、光刻胶

光刻胶是一种在半导系统编制造、印制电路板、显示面板行业中利用的尖端材料，个中半导 体光刻胶技能含量最高、生产难度最大。
在集成电路发展历史上，光刻胶的迭代升级对 全体行业的进步做出了主要的贡献，摩尔定律的演进与光刻胶技能进步存在着紧密的联 系。
展望未来，电动智能汽车，5G 终端，可穿着设备，智能家居等领域有望持续拉动 芯片的终端需求，进而扩大半导系统编制造和光刻胶的市场规模。
随着环球半导体家当向中 国迁移以及“海内大循环”计策的推进，我国半导体行业发展空间巨大。
然而，当前我 国光刻胶国产化比例很低，高端半导体光刻胶基本完备依赖入口，存在被“卡脖子”的 风险。
打破光刻胶的外洋技能垄断，目前已经成为我国科技前沿攻关的关键环节。

（1）技能概述

光刻胶是一种在不同光照、辐射等成分的影响下溶解度会涌现改变的分外材料。
当我们 利用紫外光、电子束、离子束、各种射线照射光刻胶材料时，光刻胶的溶解度会改变。
凭借这一分外性子，光刻胶在微电子制造、微细图形线路蚀刻领域有极高的运用代价， 是半导系统编制造中最关键的材料之一。
光刻胶的紧张原材料包括树脂（Resin）、感光剂 （Sensitizer）、溶剂（Solvent）及添加剂（Additive）。
按照特定比例稠浊树脂和感光剂 可以得到感光树脂，感光树脂起到粘结聚合浸染，它会明显影响光刻胶硬度、柔韧性等 物理性子。
此外，光引发剂（photoinitiator）也是光刻胶的关键身分，它决定了光刻胶 的感光度和利用分辨率。

光刻胶的关键性能指标紧张是分辨度、敏感度、比拟度。
不同运用领域、不同技能路线 的光刻胶在以上关键性能指标上有着明显差异。
高分辨度意味着临界尺寸小，进而意味 着操作能够更加风雅。
高比拟度意味着曝光部分和未曝光部分的差异更加明显，有利于 后续操作。
高灵敏度意味着使得光刻胶起浸染的光能阈值更低，在紫外线光刻胶领域中， 灵敏度较为主要。

根据光刻胶的运用领域，光刻胶可以分为 PCB 光刻胶、LCD 光刻胶以及半导体光刻 胶。
从研发难度来看，用于印制电路板的 PCB 光刻胶难度最小，用于液晶显示面板的 LCD 光刻胶研发难度居中，而用于集成电路制造半导体光刻胶研发难度最大，对各项关 键性能的哀求最高。
根据利用事理，光刻胶也可以分为负性光刻胶和正性光刻胶。
虽然 负性光刻胶在许多化学性子以及本钱方面霸占上风，但是负性光刻胶的分辨率指标整体 弱于正性光刻胶，极大影响了负性光刻胶在尖端领域的运用代价。
在前沿半导系统编制造领 域中，大部分 ArF 光刻胶和 EUV 光刻胶均属于正性光刻胶。

由于光刻胶的性能直接决定了微电子制造行业的操作精度，光刻胶在技能上的进步与摩 尔定律的演进密不可分。
在某种意义上，没有光刻胶的更新迭代，微电子行业就无法实 现从微米级到纳米级的进化。
自上世纪 50 年代开始，光刻技能经历了紫外全谱、G 线、 I 线、深紫外、极紫外和电子束光刻等六个阶段，光照或辐射的波长逐步降落。
这一过 程中，光刻胶性能得到了明显改进，为环球光电家当发展奠定根本。
以当前光刻胶技能 迭代为例，在 7nm 以下的制程中，ArF 光刻技能精度有限。
因此，采取此技能的 7nm 制程有工艺繁芜、量产难度大的特点，而采取分辨率更高的 EUV 光刻技能可以大幅提 升效率，简化生产工艺，从而促进前辈制程在半导体家傍边的渗透进度。

光刻环节在半导系统编制造过程中非常主要，光刻胶是光刻环节中利用到的核心材料。
由于 光刻环节的好坏直接影响终极产品的质量，因此光刻环节是全体半导系统编制造过程中的关 键步骤。
光刻环节在全体半导系统编制造过程中所占的本钱比例高，光刻工艺耗时较长。
根 据智研咨询数据，光刻工艺的本钱在芯片制造过程中占到 35%旁边，耗时占全体芯片制 造工艺的 40-50%。

（2）环球产能规模以及未来对该材料的需求预期

根据前瞻家当研究院的预测，2019 年，环球光刻胶市场规模约为 82 亿美元。
个中， PCB 光刻胶市场规模约为 18 亿美元，LCD 光刻胶的市场规模约为 20 亿美元，半导 体光刻胶市场规模约为 18 亿美元。
估量到 2026 年，环球光刻胶市场规模将增长至 123 亿美元，2019-2026 年间复合年增长率有望达到 6.0%。

未来几年，环球光刻胶需求的直接驱出发分是下贱晶圆厂的快速扩展。
2020 年以来， 随着环球芯片产能的趋紧，环球主流晶圆厂纷纭加大成本开支力度。
台积电的成本开支 由 2020 年的 170 亿美元增长至 2021 年的 300 亿美元，并培植 5 座晶圆工厂，估量将于 2022 年投产。
其他主流晶圆厂也加快了扩产的速率，根据国际半导体家当协会（SEMI） 的，到 2022 年底环球将新建 29 座高产能晶圆厂，个中超过一半位于中国地区。

从中长期的视角来看，光刻胶行业的景气度与下贱电子行业需求密切干系。
未来几年， 如 VR/AR、可穿着设备一类的创新型电子产品将不断增多。
同时，新能源汽车、5G 手机将加速渗透。
在创新型电子产品逐渐增多的过程中，优质供给有望拉动市场需求，电 子制造行业总量有望扩大。
此外，智能汽车、5G 手机等迭代产品对电子元件的利用密 度大幅增加，单个电子产品包含的元件、电路板、芯片明显增加。
随着芯片需求的扩展， 晶圆制造家当有望坚持扩产进程，进而拉动上游材料半导体光刻胶的需求。

（3）环球紧张公司、市场份额及其产能

目前，光刻胶制造行业的行业集中度很高，核心技能和大部分市场份额节制在日本公司 手中。
在上世纪 80 年代以前，美国在光刻胶领域霸占绝对的技能上风和产能上风。
但 是，随着环球电子制造业的重心转移至日本、韩国，日本集成电路家当快速发展。
此后， 上游尖端材料国产化的需求日益兴旺。
在此背景下，上世纪 90 年代，日本通过 KrF 光 刻胶的技能迭代实现了对美国的弯道超车，此后一贯坚持着光刻胶领域的绝对竞争力。
日本在光刻胶领域的打破，背后反响的是家当构造变迁给上游配套材料带来的历史性发 展机遇。
目前，日本的东京应化、JSR、信越化学及富士胶片四家企业霸占了环球光刻 胶市场 70%以上的市场份额，处于市场垄断地位。

东京应化成立于 1936 年，自成功研发光刻胶以来，公司一贯以成为环球光刻胶龙头供 应商为目标奋斗，目前在半导体微加工技能领域走在环球的前列。
公司产品线完好，在 半导系统编制造、封装以及显示面板制造领域有很强的竞争力。
在尖真个 EUV 光刻胶领域， 公司市场份额明显领先于同行竞争对手。

JSR（合成橡胶）是另一家成熟的日本光刻胶制造企业，公司成立于 1957 年，目前 JSR 制造基地遍布环球多个国家和地区，半导体光刻胶产品线覆盖从 g 线/i 线到 EUV 的所 有产品。
根据富士经济的数据，2018 年 JSR 公司在 ArF 光刻胶领域中取得环球市场 份额第一的成绩，市占率达到 25.8%。

此外，信越化学也是环球光刻胶紧张生产商之一。
作为日本最紧张的化工企业之一，在 PVC、硅晶圆、光掩模、合成信息素等领域具备极强的环球竞争力。
公司在 1998 年景 功实现了光刻胶产品的商用化，凭借其在化工合成方面的深厚积淀，公司可以实现从原 料聚合物到化合的一体化生产。
根据富士经济的数据，2018 年信越化学在 ArF 和 KrF 光刻胶领域实现环球市场份额第二。

在上游原材料环节，光刻胶最核心的原材料是光引发剂以及树脂，制作过程对风雅化工 技能及家当化能力有较高的哀求。
目前，家当积淀深厚的日本在光刻胶上游原材料领域 有较高的市场份额，节制着关键材料的定价权。
根据 Trendbank 研究报告，环球紧张 光刻胶原材料企业分布于日本、美国、中国、韩国、英国以及荷兰。
个中，日本企业占 比最高，达到 50%旁边。
此外，虽然我国企业数量占比达 29.5%旁边，但是我国企业 产品品种、规格较为单一，产量和规模较小，且以配套 PCB 光刻胶的原材料居多。
因 此，我国暂未在光刻胶原材料领域得到环球竞争力。

（4）我国的发展水平、技能壁垒、需求缺口、入口依存度

光刻胶在电子化学品中属于技能壁垒较高的环节，目前基本被国外垄断。
我国光刻胶技 术根本薄弱、家当积淀少、起步晚。
近年来，虽然我国在 PCB 光刻胶以及部分半导体 光刻胶环节取得技能、大规模量产的打破，但是我国在高端光刻胶、光刻胶核心原材料、 光刻机等环节仍旧面临严重的“卡脖子”问题，入口依赖程度较高。
从供应链安全的角 度看，另一个值得关注的问题是高端光刻胶保质期很短，常日不敷 9 个月。
一旦我国光 刻胶涌现断供的情形，短韶光内全国的半导系统编制造家当乃至下贱电子制造家当将会面临 巨大影响。
因此，打破高端光刻胶的技能瓶颈、实现国产替代的技能储备，对付保障我 国经济平稳运行、推动海内家当升级有着至关主要的意义。

目前，我国在 PCB 领域以及面板领域的光刻胶运用上已经有了充足的家当化履历，在 湿膜光刻胶等领域已经能够实现大规模的国产替代。
在半导体光刻胶领域，我国紧张生产企业包括 晶瑞股份、南大光电、上海新阳、北京科华、荣大感光、博康化学等公司。
近年来，我 国在半导体光刻胶领域追赶势头非常明显，在政策、家当、成本的全方位支持下发展速 度较快，海内厂商已经在中高端半导体光刻胶的生产研发上考试测验打破。
但是，与国际市 场半导体光刻胶比重比较，我国半导体光刻胶所占比例明显更低，未来向国际前辈水平 的追赶空间仍旧十分广阔。

在半导体光刻胶领域，我国企业量产产品以技能哀求相对较低的 i线/g 线光刻胶为主， 但目前 i 线/g 线光刻胶国产比例也仍有较大提升空间。
在更高真个 KrF、ArF 光刻胶领 域，目前国产替代比例非常低，更高真个 EUV 光刻胶仍处于研发阶段。
目前，北京科 华、博康化学实现了 KrF 光刻胶的量产，研发生产技能处于海内领先的位置。
在 ArF 光 刻胶领域，南大光电自主研发、生产的 ArF 光刻胶估量可以达到 90nm-14nm 制程的集 成电路制造哀求。
目前，南大光电产品已在存储芯片 50nm 闪存平台以及逻辑芯片 55nm 技能节点上得到了认证。
如果后续能够顺利实现 ArF 光刻胶家当化，海内光刻胶制造领 域将迎来一次历史性的打破。

在光刻胶上游原材料领域中，海内从事光刻胶原材料研发及生产的供应商较少，且国产 原材料在质量和品种方面都存在改进空间。
因此，当前光刻胶原材料入口依赖程度较高。
在光刻胶核心原材料市场中，日韩厂商基本垄断了市场供应，凭借技能壁垒以及市场份 额上风取得了较强议价权。
此外，在光刻胶设备供应商方面，海内厂商在设备市场的竞 争力较弱，上游生产设备的入口依赖度也坚持在较高的水平。
以 CVD 设备为例，根据前瞻家当研究院的数据，长江存储在 2017-2020 年 2 月期间，仅有 3%的 CVD 设备招 标份额被海内厂家得到，未来国产替代的潜在空间极大。

在环球半导体行业向中国转移的背景下，我国光刻胶行业过去几年增速坚持在较高的水 平。
十三五期间，海内光刻胶市场规模估量 将从 2015 年的 100 亿元增长至 2020 年的 176 亿元，2015 年-2020 年间复合年增长 率有望达到 12.0%旁边。
个中，半导体光刻胶的市场规模估量将从 2015 年的 10 亿元 增长至 2020 年的 24.8 亿元，2015 年-2020 年间复合年增长率有望达到 19.9%，明显高于整体光刻胶市场的增速。

展望未来，对付海内光刻胶行业来说，半导体光刻胶潜在市场空间巨大，国产厂商有望 迎来新一轮“天时地利人和”的共振：

天时：新能源汽车、5G 手机、可穿着设备的快速渗透催化了环球半导体家当的新一轮快速发展，上游半导体材料市场有望持续扩容。
而在当今国际形势的影响下，海内客户 推动上游原材料国产化的动力不断增强，担保供应链安全已经成为当今海内大厂的主要 事情，国产半导体材料行业迎来新一轮发展机遇。

地利：随着电子制造、半导体家当链向中国大陆的转移，我国在电子制造、半导体封测 等下贱环节中已经具备明显的环球竞争力，家当履历不断积累。
未来，发展本土配套产 业链的条件将逐渐成熟，通过本土化降落本钱的动力也将逐步增强，包括光刻胶在内的 半导体材料行业国产化将是大势所趋。

人和：在当今中美相互成为计策竞争对手的大背景下，半导体家当链作为我国科技领域 的一大前沿，未来几年有望得到政策、成本的持续支持。
为保障中国顺利实现家当升级， 在关键科技领域抓紧办理“卡脖子”问题已成为全社会共识。

8.3、OLED 材料

OLED 的全称是有机发光二极管，是环球新一代显示技能的代表，在电子显示、照明领 域有着广泛的下贱运用处景。
未来随着环球显示技能迭代升级，生产本钱的逐步降落，

OLED 有望在手机面板领域成为主流显示技能。
此外，在电视、可穿着产品、照明等领 域中，OLED 的渗透率也有望得到提升。
在未来几年，OLED 市场规模估量将坚持增长 趋势，进而拉动上游 OLED 材料的市场需求。
我国生产商在 OLED 面板家傍边积极扩 产，未来产能增长较快，国产化 OLED 材料潜在需求兴旺。
目前，我国在 OLED 中间 体/粗单体（升华前材料）领域中已经具备环球竞争力。
在高代价的发光材料成品领域 中，我国已经初步实现国产替代，部分细分产品已实现向海内面板厂商的大批量供货， 但在技能和产能上和国际领先水平仍有差距，国际竞争力仍有较大增强空间。

（1）技能概述

OLED 紧张构造包括 TFT 基板、ITO 玻璃（阳极）、有机发光材料、金属电极（阴极）。
当存在电场时，电子会从阴极金属电极注入有机发光材料，流旭日极。
在这一过程中， 电子通过一系列繁芜的物理浸染，终极在 OLED 材料中开释光子，达到发光的效果。
从 环球显示技能发展的历史来看，OLED 是继 CRT、LCD 之后兴起的新一代显示技能。
比较于 LCD 显示技能，自发光的 OLED 无需背光源、液晶层。
因此，OLED 面板的结 构更加大略，轻薄化程度更高，可以实现柔性显示。
除此之外，OLED 发光技能有着功 耗低、色域值广、显示柔和的优点。
目前，OLED 在环球范围内正处于渗透率上升期， 主流消费电子厂家均已发布采取 OLED 显示技能的产品，OLED 显示技能现已运用于 手机、电视、可穿着设备、电脑等各种终端产品。
在电子显示领域之外，OLED 在照明 行业中也得到了实际运用。

按照驱动办法的不同，OLED 显示技能可以分为无源驱动（PMOLED）以及有源驱动 （AMOLED）。
在无源驱动模式中，显示模组中的每一个像素须要通过外部扫描来点亮， 在短脉冲的刺激下会涌现高亮发光。
而在有源驱动模式中，每一个像素可以通过独立控 制从而实现精准、快速发光。
虽然 PMOLED 在设计难度、本钱上具备吸引力，但由于 AMOLED 在大尺寸显示领域中有着分辨率、色彩、亮度、发光寿命和相应速率的巨大 上风，AMOLED 已经成为环球 OLED 行业的主流技能路径。

OLED 显示面板原材料紧张包括有机发光材料、玻璃基板、光刻胶、光掩膜板、偏光片、 柔性 PI 薄膜风雅金属掩模板。
个中，有机发光材料是 OLED 的主材，在 OLED 面板中 的本钱占比在 12%旁边，是 OLED 上游核心原材料。
制作 OLED 发光材料，须要由化学原材料制作合成中间体，再由中间体合成粗单体，末了通过升华提纯得到可供给用的 发光材料。
OLED 发光材料自出身以来已有两代产品实现大规模商业化，分别是荧光材 料和磷光材料，新一代 OLED 显示材料 TADF 仍在研发过程中，在寿命、色纯度等方 面仍有改进空间，暂未达到大规模商用标准。

（2）环球产能规模以及未来对该材料的需求预期

从终端需求的角度看，在过去的十年间，移动互联网、新一代通信技能渗透红利期给智 能终端带来了大量的市场需求。
2011 年，三星推出了环球首款采取 OLED 显示技能的 智好手机。
此后，苹果、华为等环球紧张消费电子品牌均推出了 OLED 手机产品。
在头 部厂商的引领下，AMOLED 逐步成为高端电子产品的首选显示技能路径，OLED 行业 实现快速增长。
根据国际数据调研机构 DSCC 统计及预测，2020 年环球 OLED 单位出 货量将由 2019 年的约 8 亿块增长至 10.26 亿块，同比增长 27%。

展望未来，估量 AMOLED 的市场需求紧张来自于手机、电视市场。
目前 OLED 技能在 中小尺寸显示领域已经得到主流厂商的同等认可，竞争格局相对更好，渗透率提升的趋 势最为确定。
在以手机为代表的小尺寸显示领域，其他技能路线（如 Mini LED、Micro LED）由于性能、本钱等方面的局限性，无法在小尺寸与 OLED 有效竞争，只能在大中 尺寸显示面板上作为 OLED 的替代。
目前，高端手机已经实现了 OLED 的大规模运用， 而中低端手机仍以传统的 TFT-LCD 技能为主。
随着 OLED 产能增大，技能改进以及良 率提升，未来 OLED 本钱有望呈现趋势性低落，在中低端手机上用 OLED 替代 LCD 将 有望成为现实。

在电视领域中，虽然 OLED 须要面对 Mini LED 等其他路线的市场竞争，但是由于传统 LCD 仍为行业主流，当下 OLED 等新兴显示技能的发展以替代 LCD 为主。
近年来 OLED 电视出货量快速增长，根据前瞻家当研究院的数据，在 2016 年至 2019 年年间， 环球 OLED 电视出货量从 70 万台上升至 350 万台，复合年增长率达到 71%。
期间 OLED 电视渗透率从 0.3%快速上升至 1.4%。
此外，根据 Omdia 的预测，2021 年 OLED 电视面板出货量将达到 830 万台，比较 2020 年的 450 万台大幅增长 86%。
同期，由 于新兴显示技能的替代效应，LCD 液晶电视出货量由 2.717 亿台低落至 2.646 亿台。
虽然 LCD 电视总量有所减少，但是 LCD 仍旧霸占着绝大部分市场份额，未来潜在的 升级换代空间巨大。

此外，在可穿着设备、照明领域中，OLED 显示需求也有望逐步增长。
由于 OLED 显 示技能具备轻薄、显示柔和、支持柔性显示等特点，消费者利用体验优于传统 LCD 显 示技能。
未来 OLED 技能渗透率有望在可穿着设备、VR 设备领域得到提升，从而打开 OLED 显示面板新的需求空间。
在照明领域中，OLED 具备节能环保、发光柔和等优点， 在夜景装饰、指示路标、城市照明等领域有望得到更大规模的运用。

在以上成分的共同催化下，估量未来几年 OLED 行业能够坚持稳定增长，并拉动上游 OLED 材料市场的进一步扩容。
根据奥来德招股解释书以及 IHS 的预测，环球 AMOLED 市场规模将从 2019 年的 251 亿美元逐步增长至 2025 年的 374 亿美元，2019-2025 年 间复合年增长率估量将达到 6.9%旁边。
不才游需求坚持稳健增长的背景下，环球 OLED 发光材料作为上游核心材料，在这一过程中将会充分受益。

（3）环球紧张公司、市场份额及其产能

有机发光材料是 OLED 上游核心原材料，是 OLED 显示面板能够形成自发光特质的基 础。
制备有机发光材料首先须要将化学原材料合成为 OLED 中间体，再由中间体经合成 形成粗单体，末了通过繁芜的升华、提纯得到制作 OLED 显示面板利用的高纯发光材 料。

从环球视角来看，OLED 发光材料家当链的不同环节产能分布有明显的差异。
在化学原 材料、中间体/粗单体（升华前材料）的环节中，中国企业产能充足，并且已经实现了向 环球的大规模出货，在环球市场中有着举足轻重的地位。
个中，在中间体、粗单体领域 中，凭借相对稳定的竞争构造，海内企业已经能够获取不错的盈利能力，在环球市场中 也建立起了一定的竞争上风。
但是，目前在高纯发光材料（终端发光材料）的环节中， 外洋头部企业仍旧具备垄断的市场地位，生产、技能壁垒给中国企业入局带来较明显的 障碍。

外洋头部企业在 OLED 研发、生产方面有较永劫光的技能积累，OLED 发光材料的专利 基本都节制在外洋国家手中，因此在技能上具备强大的排他性。
此外，OLED 显示领域 变革较快，每每两三年就会涌现一次技能、像素排列等方面的更新换代，这意味着上游 发光材料企业须要很强的研发能力以及家当链相应能力。
同时，由于 OLED 材料企业需 要和下贱客户协同研发，并且 OLED 发光材料对产品质量有着决定性的影响，下贱客户 对发光材料供应商的认证周期每每比较长，客户粘性较强。
总体来看，除了技能的先发 上风以外，专利壁垒、研发能力、客户粘性进一步加深了当前国际巨子在高纯发光材料 领域的护城河。

有机发光材料可进一步细分为发光主体材料（赤色、蓝色、绿色主体材料），以及掺杂 材料。
虽然都属于有机发光材料，但不同细分领域的主体材料、合成工艺、生产难度都 存在一定差异。
因此，发光材料每一个细分领域的市场竞争构造都有明显的差异，但主 要公司均为美国、日本、韩国、德国企业。

在几个细分领域中，掺杂材料的技能壁垒更高，对材料有非常高的哀求。
目前，掺杂材 料的专利被 UDC 等少数外国公司所垄断，存在明显的技能壁垒。
UDC 在 OLED 技能 方面，特殊是磷光领域中，进行了大规模的研发投入、专利申请、专利收购，以阻挡潜 在竞争对手切入 OLED 材料领域。
红光主体材料市场中，美国陶氏拥有核心专利，市场 霸占率环球领先。
在绿色主体市场中，三星 SDI、德国默克、新日铁化学霸占了绝大部 分市场份额。
在蓝光主体材料市场中，环球最紧张的生产商这天本出光兴产。
目前，在 以上 OLED 核心材料领域中，中国企业环球竞争力仍有待加强。

（4）我国的发展水平、技能壁垒、需求缺口、入口依存度

整体来看，我国不才游 OLED 面板制造领域、上游 OLED 中间体/粗单体领域已经具备 环球竞争力。
在代价量最高的 OLED 有机发光材料成品领域，我国在部分细分产品中已 经具备初步实现国产替代的能力，并已经实现对海内紧张面板厂商的大批量供货。
但是， 目前我国在技能和产能方面离国际领先水平仍有一段间隔。
冲破外洋厂商在 OLED 发 光材料成品的垄断，对付实现我国显示家当链的自主可控、提升我国面板制造家当的盈 利能力有着重要意义。

由于中国具有丰富的自然资源，化学原材料产能充裕，中国企业在 OLED 升华前材料 （中间体、粗单品）领域中具备一定的国际竞争力。
目前，中国紧张企业在 OLED 升华 前材料领域中已经实现向环球客户的大规模出货，海内企业在 OLED 材料供应链中已 霸占主要地位。
根据公开资料，目前我国 OLED 中间体/粗单品的紧张生产商包括万润 股份、濮阳惠成、瑞联新材、莱特光电、阿格蕾雅等公司。
以瑞联新材为例，根据公司 招股解释书，2019 年瑞联新材在环球 OLED 升华前材料的市场霸占率约为 14%，公司 下贱客户包括 Idemitsu、Dupont、Merck、Doosan、Duksan 等环球紧张 OLED 终端材 料厂商。

而在代价量更高的有机发光材料成品（终端材料）市场中，如前文所述，目前美国、日 本、韩国、德国头部厂商已经实现了对大部分细分领域的垄断。
在 OLED 有机发光材料成品领域中，我国国产化比例坚持在较低 的水平。
通用赞助材料（电子功能、空穴功能等材料）海内市场占比 12%旁边，而发光层材料占比不敷 5%，入口依赖程度高。
目前，中国面板企业在关键材料上的议价能 力较弱，未来国产替代空间较大。

虽然我国在 OLED 发光材料领域与发达国家的差距较大，但是目前海内涵多个 OLED 发光材料领域已经实现了技能打破、批量出货，并成功打入了多个海内主流面板厂商的 供应体系。
通过技能积累，我国部分中间体、粗单体生产企业已经具备生产高纯发光材 料的能力。
根据陕西莱特光电招股解释书（报告稿），莱特光电已经实现赤色发光功能 材料以及空穴传输材料（HTL）的批量生产，目前公司生产的赤色发光功能材料是京东 方、华星光电、和辉光电平板系列的唯一供应商。
此外，根据奥来德招股解释书，奥来 德有机发光材料的紧张客户包括维信诺、和辉光电、信利集团、合肥维信诺、TCL 华星 集团。
综上所述，我国在 OLED 发光材料成品领域已经初步具备了国产替代的能力， 但是在产能以及技能水平上与国外主流公司仍有差距，国际竞争力有待加强。

展望未来，我国 OLED 面板行业正处于快速发展阶段，未来下贱面板行业的产能将逐 步开释，生产履历的积累将进一步提升良率和盈利能力。
OLED 面板生产商对付国产化 配套材料的需求有望快速提升，国产 OLED 材料有望迎来历史性发展机遇。
2016-2020 年，中国面板厂在环球智好手机 AMOLED 面板市 场的市场霸占率由1.1%提升至13.2%，个中京东方的市场霸占率由0.1%提升到8.8%。
根据 2020 年底环球 OLED 面板厂商的投产培植情形，环球紧张的 AMOLED 产线集中 在中国和韩国手中，中国面板企业投资激情亲切飞腾。
根据陕西莱特光电招股解释书（报告 稿），中国新建和拟建的 OLED 产线已经达到 20 条以上。

根据奥来德招股解释书以及赛迪智库的统计，随着中国大陆 AMOLED 产能的持续开释， 海内 AMOLED 家当规模估量将坚持快速增长的趋势。
2020 年，多条 AMOLED 产线实 现量产，我国当年 AMOLED 家当规模估量已达到 351 亿。
到 2023 年，全国 AMOLED 市场规模估量将进一步增长至 843 亿元，2020-2023 年间复合年增长率有望达到 33.9%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。
如需利用干系信息，请参阅报告原文。
）

精选报告来源：【未来智库官网】。

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