苏州恒铭达电子科技株式会社成立于2011年，总部坐落于江苏省昆山市。

公司立足于环球高端家当代价链，为消费电子、通讯和新能源领域的天下有名客户供应功能性器件、精密构造件及其产品的高附加值一体化综合办理方案。

公司自成立以来环绕消费电子模切赛道布局，于2020年收购深圳市华阳通机电有限公司后补足了金属件加工、组装能力，拓宽业务范围至数据通信、新能源等新兴领域。

2023年，公司充电、储能等新业务逐步走上正轨，有望打造公司第二增长极。

1、深耕模切件十余载，产品迎收成期

公司经由十余年景长已具备前辈智能制造核心能力，通过外延并购，业务范围从消费电子领域不断扩大，发展进程紧张分为三个阶段：

第一阶段（2011年---2019年）。
公司成立之初采取自主开拓模式，为泰科、莫什、富士康、立讯精密等紧张客户供应消费电子防护产品。
2015年起公司把产能转向能力盈利更强的终端品牌商指定产品，调度业务模式为自主开拓和终端品牌指定交易结合。
2017年起，公司进行产能扩展，对核心客户发卖收入增长。

2018年公司产品得到认可，跻身苹果环球前200核心供应商名单，并成为谷歌等国际有名客户的供应商。

第二阶段（2019年---2023年）。
公司产品构造迭代升级，消费电子紧张产品由外部防护性产品转化为功能性器件，功能性器件产品较外部防护性产品技能难度、终端哀求高，公司综合实力增强。

2020年收购华阳通，充分整合华阳通在精密构造件领域的技能沉淀及发卖渠道，布局5G通讯领域精密构造件产品。

第三阶段（2023年---至今）。
公司消费电子业务在终端客户得到快速发展，华阳通整合顺利，原有数通业务交流机、云存储做事器等网络终端产品运用日趋丰富，新领域充电桩、储能等新能源业务逐步走上正轨。

2023年上半年，依托既有品牌上风，公司已成为华为、小鹏汽车等有名品牌合格供应商，并取得少量订单，华阳通第二赛道驶入古迹成长期。

2、股权构造稳定，精良管理层掌控公司发展

截止2023年6月30日，公司前十大股东持股占比49.5%。
公司实控人为荆氏家族，董事长荆世平师长西席及其同为实控人的支属夏琛、荆江及荆京平直接和间接持有公司股份合计达46.14%，荆氏家族成员为同等行动关系，股权构造较为稳定。

管理层家当和行业履历丰富。
公司核心高管具有高学历和丰富行业履历，多在电子家当深耕多年，对管理、研发、工艺、供应链等方面具备专业且深刻的理解。

（二）产能持续开释，古迹进入收成期

产能开释营收高速增长。
2017~2022年公司营收稳健增长，营收由4.49亿元增长至15.48亿元，CAGR为28.08%。

公司持续拓展大客户，与富士康、和硕、广达、仁宝等多家有名品牌商达成良好互助，2021年起产能持续开释，营收快速增长：公司2021年开释出二期厂区 8,000 平方米的新产能，并不才半年全部投入利用，三季度新机型开始放量，2021年营收同比增速75.6%；2022年昆山项目一期厂房投入利用，2022年公司实现营收同比增速36.95%。

2021Q3以来扣非净利润进入上升通道。
公司扩展前期多重成分压制古迹，2020年整年归母净利润下滑36.7%至1.05亿元。

一方面汇率颠簸侵蚀公司短期利润，另一方面公司在扩展前期储备职员、加大研发和管理投入、增加固定资产，古迹受到阶段性影响。

2021Q3起随着产能开释&在终端产品进展顺利公司扣非净利进入上升通道，2021Q3扣非净利润为0.19亿元，同比+63.5%，2021Q3~2023Q2公司连续8个季度实现归母净利润增长。

毛、净利率触底反弹，盈利能力提升。
公司毛利率、扣非归母净利率2021Q4触底，随着公司新品量产爬坡、稼动率提升、新产能投产、产品持续迭代升级，公司盈利能力提升，毛利率从2021Q2的27.37%颠簸提高至2023Q2的28.11%，扣非净利率从2021Q2的5.0%颠簸提高至2023Q2的15.63%。

期间用度管控合理。
2020年由于股份支付、职工薪酬增加、收购产生的其他用度影响，管理用度率由2019年的6.4%提升至2020年的9.7%(剔除股份支付影响管理用度率约6.8%)，随着一次性影响肃清公司管理用度率回落至2023H1的6.4%。

公司境外业务约占营收一半，美元兑公民币汇率颠簸对财务用度率有所影响。
公司研发用度率总体稳定，保持在5%附近；发卖用度率近三年趋于稳定，保持在3%旁边。

（三）依托华阳通精密加工能力，数通、充电桩、储能全面布局

收购华阳通补足精密加工能力，开拓数通和新能源第二发展曲线。
2020年公司收购华阳通业务补足了金属件加工、组装能力，进一步打开公司成长空间。

华阳通主营业务为精密构造件的设计、研发、生产与发卖，数通产品紧张为交流机、路由器、做事器等设备构造件，是华为的合格供应商。

2022年起，公司依托精密加工和组装能力积极探索充电桩、储能、车载电源等业务，取得海内有名头部电池生产厂商合格供应商资格并开始供应干系产品。

二 充电桩、储能、数通下贱快速增长，公司全面布局迎来快速增长

（一）补足金属件加工能力，进一步打开公司发展天花板

1、华阳通主营5G通讯领域精密构造件加工，为华为合格供应商

2020年，公司通过公开挂牌竞购和协议办法受让两种办法收购深圳市华阳通机电有限公司51%以上股权，华阳通成为公司全资子公司。

华阳通主营5G通讯领域精密构造件加工，为华为合格供应商。
华阳通成立于2000年，由贵州黎阳航空发动机公司投资兴办，主营业务为5G通讯领域中精密构造件的设计、研发、生产与发卖，其数通产品紧张为交流机、路由器、做事器等设备构造件，是华为的合格供应商。

深圳华阳通目前的产能紧张供给华为的通信机柜的金属构造件以及为未来新业务的拓展做后备。

剔除迁居事变影响，华阳通整体经营良好。
华阳通2020年、2021年和2022年毛利率分别为24.62%、16.57%和6.81%，2022年由于厂房整体迁居，单位人工本钱、制造用度等上升，导致毛利率大幅低落。

经测算，因迁居事变2022年华阳通增加本钱约为3,074.93万元，剔除迁居事变成分的影响之后，2022年毛利率约为19.64%，整体经营状况良好。

2、AI运用推动算力需求爆发，做事器和交流机迎来新增长点

ChatGPT掀起AIGC革命，引起算力需求激增。
AIGC(AI Generated Content)是指可以像人类一样具备天生创造能力的AI 技能，即天生式AI。

AIGC可以基于演习数据和天生算法模型，自主天生创造新的文本、图像、音乐、视频、3D 交互等各形式的内容和数据。

ChatGPT作为一种文本天生式AI，比较原有天生式对话产品，在大范围连续对话能力、天生内容质量、措辞理解能力和逻辑推理能力上都得到大幅提升。

ChatGPT横空出世，标志着通用根本大模型将打破NLP领域以小模型为主导的传统发展范式。
AI大模型的演习、推理阶段均须要海量数据和大量算力支持，算力需求激增。

做事器为AI算力根本举动步伐，算力需求下GPU做事器霸占主导地位。
做事器是生产算力的关键根本举动步伐，传统做事器紧张采取CPU串行架构，善于逻辑打算，算力提升紧张依赖堆核实现。
随着云打算、大数据、AI 等新技能运用，算力需求下CPU做事器处理能力靠近极限，AI 做事器应运而生。

AI做事器按运用处景可分为演习和推理两种，个中演习对芯片算力哀求更高。
做事器采取异构形式，如CPU+GPU、CPU+TPU、CPU+其他的加速卡等。
根据IDC数据，2023年上半年，GPU做事器依然主导，霸占92%的市场份额。

国内外AI做事器出货量持续保持高速增长。
据TrendForce统计，2022年高端搭载GPGPU的做事器出货量年增约9%，约14万台，占整体做事器比重近1%，个中近80%的出货量均集中在中、美系八大云端业者。

展望2023年，Microsoft、Meta、百度与字节相继推出基于天生式AI的衍生产品做事使得做事器需求激增，预估2023年AI做事器出货量可同比增长38.4%，2022-2026年AI做事器出货量年复合增长率约22%。

IDC数据显示，2022年海内AI做事器市场规模达到67亿美元，同比增长24%，个中GPU做事器霸占89%的市场份额；估量2027年海内规模达164亿美元。

交流机为网络搭建的主要组件，AI运用丰富下迎来新增长机遇。
交流机是基于以太网实现数据传输和交流的新一代根本举动步伐主要网络设备，在网络中卖力数据汇聚与转发，紧张运用在数据中央、园区、工业等领域。

从家当链来看，交流机家当链上游紧张为芯片和电子元器件供应商；家傍边游是交流机厂商；家当下贱包括紧张为电信、数据中央、工业和各种行业企业等。

随着天生式AI的运用日益丰富，大模型演习和推理所带来的数据量急剧增加，推动了数据中央网络对高带宽和低延迟需求不断提升。
作为数据中央网络核心设备的交流机，也迎来了新的技能变革和增长机遇。

交流机行业规模持续增长，中国增速高于环球。
随着AIGC不断发展、云打算家当的发展及渗透率的持续提升，对通信设备需求持续增长，估量交流机规模持续扩大。

据IDC统计，2022年环球交流机行业市场规模达到3082.3亿元，同比增长17.0%，且估量未来5年的增速稳定在4%旁边，估量2027年规模将达到3768.0亿元。

中国交换机增速高于环球，2022年中国交换机行业市场规模达到510.8亿元，同比增长9.5%，且估量未来5年增速高于环球增速，稳定在7%-9%，估量2027年规模将达到749.3亿元。

3、华阳通数通领域全产品线布局，做事大客户享行业发展红利

数通领域全产品线布局。
华阳通拥有精益的制造能力，精密构造件紧张为通信设备的外部柜体，为通信设备供应框插合营、屏蔽、固定、防护、散热等功能的办理方案，紧张运用在通信领域中的数据交流机、路由器、云存储做事器等设备中。

公司具备总装一体化办理方案能力，公司不断加大在数通领域的研发投入，交流机、云存储做事器等数通网络终端产品的运用愈发广泛。

做事大客户享受行业发展红利。
大客户在做事器、交流机领域拥有完善产品布局和强竞争力，公司与头部客户互助有望享受行业发展红利。

做事器领域华为已发布运用于高端做事器和云打算的昇腾910、高算力低功耗的AI SOC昇腾310和通用打算处理器鲲鹏系列。

华为依托“鲲鹏+昇腾”双底座，瞄准万亿打算家当市场，做事器销量有望受益于AI算力发展迅速增长。

中国交换机行业集中度较高，华为居首。
伴随近年来国产设备商快速崛起，海外交换机设备商在中国的份额快速缩小，华为和新华三占比合计超过70%，分别为36.4%、35.2%，其次为星网锐捷（12.4%），华为、新华三等少数几家企业霸占着绝大部分的市场份额，海内交流机市场双龙头格局特色显著。
公司数通零部件业务有望受益于客户出货量的增长。

产能扩充数通业务可期。
深圳华阳通目前的产能紧张供给华为的通信机柜的金属构造件以及为未来新业务的拓展做后备。
公司在惠州准备了14万多平方米厂房产能，用于新业务和消费电子产品的增量业务，目前已动工，估量2024年下半年投产。
产能开释后数通业务可期。

（二）充电桩、储能需求兴旺，公司发展可期

1、新能源汽车快速发展，华为液冷超充落地，充电桩打开成长空间

充电桩是保障新能源汽车发展的根本举动步伐，位于家当链中游。

充电桩是指为电动汽车供应能量补充的充电装置，可以固定在地面和墙壁，根据不同的电压等级为各种型号的电动汽车充电。
充电桩的输入端与互换电网直接连接，输出端都装有充电插头用于为电动汽车充电。

充电模式紧张包括互换慢充、直流快充。
充电桩位于家当链中游。

中国为环球最大新能源车市场，渗透率及保有量持续大幅增长带动充电桩市场需求兴旺。

2022年环球新能源汽车销量破1000万辆，同比增长63.6%，海内新能源汽车销量达687.2万辆，占比超60%，玉成球最大市场；新能源汽车保有量方面，我国新能源车保有量从2016年的91万辆增至2022年末的1310万辆，对应六年CAGR达55.97%。
海内新能源汽车渗透率提高叠加保有量持续大幅增长带动充电桩市场需求兴旺。

海内车桩比逐年降落，但公共补能缺口仍大。

根据中国充电同盟的统计，截至2022年底，全国充电根本举动步伐累计数量为521万台。
根据以上数据，全国新能源汽车保有量与全国累计建成充电桩数量的比例约为2.5：1。

我国新能源汽车保有量迅速提升，而现有车桩比与1:1的空想目标存在一定差距。
目前，出租车、网约车等运营车辆有高频利用公共充电桩的需求，位于大城市尤其是特大城市的私家车车主因居民区培植环境限定也有通过公共充电桩日常补能的需求。
面对强劲的公共桩需求，现有公共桩增速尚低于私人桩，公共补能存在较大缺口。

大功率快充成家当趋势，液冷技能广泛运用。
快充使得电流增大产热明显，对付充电设备的散热能力哀求提升显著，液冷技能将在高压快充趋势下得到广泛利用。

据《2022中国电动汽车用户充电行为白皮书》，72%用户更偏爱120kw及以上大功率充电桩，但当前快充桩超充桩比例较低，以新能源汽车保有量最大的上海市为例，截至2023年2月尾，上海市120kW以上的快充直流电枪10875个，仅占6.59%。

据华为测算，如果按照现有车桩比测算，要知足1300多万台高压快充需求，2023-2026年行业须要再增加98万台1000V高压直流桩。

华为全液冷超充站落地川藏线，超充渗透加速。
据华为数字能源微信公众年夜众号，国庆期间，华为数字能源助力打造的全液冷超充站在川藏南线暨理塘、亚丁公路（四川段）沿线多地正式上线，利用华为全液冷超充技能，可实现更高海拔的更快充电，为新能源车主供应“一杯咖啡，满电出发”的充电体验。

全液冷超充终端具备如下特性：

充电更快：最大输出功率600kW，最大电流600A。

设备高可靠：全液冷技能，可耐高温、高湿，且能防灰尘、防堕落，适应高原工况。

匹配所有车型：充电范围200-1000V，一次充电成功率99%，匹配特斯拉、小鹏、空想等乘用车及货拉拉等商用车。

2、新能源汽车快速发展，华为液冷超充落地，充电桩打开成长空间

政策引领下，顶层设计驱动储能家当发达发展。
目前我国储能家当市场化仍在探索中，政策驱动在储能家当的发展中发挥主要浸染。

在“双碳”目标引领下，我国出台了关于储能的总体方案、新能源逼迫配储、电力市场改革、补贴政策等系列政策，详细如下：

环球储能市场持续高速发展，海内储能装机增势强劲。
自2019年开始，环球储能累计装机规模增速持续增长。

根据CNESA统计，2022年环球储能累计装机规模为237.2GW，同比增长13%，新增装机27.8GW，同比增长52%。

我国已投运电力储能项目累计装机规模为59.8 GW，年增长率30%，新增装机量为16.4GW，同比增长56.19%。
储能装机新增数量持续提升，带动储能行业精密构造件的市场需求。

3、新能源汽车快速发展，华为液冷超充落地，充电桩打开成长空间

加码新能源业务，获头部客户认可。
公司以华阳通为平台在新能源领域积极布局，并在惠州准备了14万平厂房产能，目前已动工，估量2024年投产。

华阳通新能源领域精密构造件运用于超级充电桩、欧标充电桩、电源、涂布机、换电柜、户用储能、工商业储能和光伏逆变器等，客户包括小鹏汽车等海内有名新能源车企。

新能源产品布局完善。
公司在“互动易”公告精密构造件在新能源汽车中运用广泛，包含电池构造件、电路的掌握部件、无人驾驶系统等等。

公司将持续环绕新能源汽车进行产品开拓，根据公司公告已与海内新能源车企达成互助。

储能业务方面公司今年已取得海内新能源行业龙头企业的供应商资质，并通过新定增对产能进行计策布局，为全面推动新能源业务的发展奠定更坚实的根本。

（三）产能加速开释进入发展快车道

定增募资开启扩产周期。
2021年，公司以竞价办法募资3.5亿元用于昆山市毛许路电子材料及器件、构造件家当化项目和补充流动资金。

2023年，公司拟定增募资不超11.6亿，用于惠州恒铭达智能制造基地培植项目，发力新能源充电桩、储能等业务。

募投加速产能开释，华阳通打造第二发展曲线。
惠州恒铭达智能制造基地培植项目拟购置前辈的生产设备和检测设备，搭建集高效智能制造生产线与智能仓储为一体的生产制造基地。
项目培植完成后，公司新能源和通信等领域产品产能将大幅提升。

公司估量新增441.2万/套产能，产能扩展幅度达到276.5%，项目达产后年净利润达到2.05亿元。

据公司公开回答投资者回答，华阳通惠州工厂已开始动工培植，估量于2024年下半年开始投产，产能扩展有望推动公司进入发展快车道。

（一）5G渗透率进一步提升，苹果基本盘稳固

5G时期全面到来，5G智好手机占比持续上升。
根据IDC数据显示，受到疫情冲击、地缘冲突等成分影响后，环球智好手机出货量2022年下滑11%至12亿台，估量2023年环球智好手机出货量11.7亿台，同比下滑3.2%。

根据statista数据显示，只管环球智好手机出货量渐趋饱和，5G手机占比逐年提升，2023年有望靠近70%，出货量超过8亿部。
TechInsights预测2024年环球5G智好手机渗透率估量将达到72%。

苹果基本盘稳固，iPhone 14系列助推市占率重回第一。
自2020Q4首款5G机型iPhone12系列发布以来，iPhone出货量连续4个季度高增长，根据IDC数据2021Q3 iPhone出货量5040万，同比+21.15%。

iPhone 13系列同样表现出色，纵然在受制于供应链紧张的背景下，苹果在2021Q4重夺市占率第一位置，2021Q4 苹果市占率23.12%。
iPhone 14系列帮助苹果刷新5G手机发布以来市占率最高位置，2022Q4 苹果市占率24.08%，需求强劲。

（二）5G时期下贱模切产品量价齐升，屏蔽、散热等哀求变高

模切产品下贱运用广泛，终端产品硬件升级推动高性能精密功能件代价提升。
模切做事于消费类电子、重工业设备、家电电器、汽车飞机、军用装备等领域。

公司模切产品包括消费电子构造件、消费电子功能性器件等，具有粘贴、固定、屏蔽、绝缘、缓冲、散热、防尘等功能。
随着智能终端产品逐步向轻薄化、便携化和高性能方向发展，产品内部组件的散热性、可靠性和耐疲倦性也需精进。

尤其是5G背景下，对智好手机的传输速率、频率、旗子暗记强度等都有更高哀求，这必将导致智好手机从核心芯片到射频器件、从机身材质到内部构造都会有新的升级。

伴随智能终端硬件升级，精密功能器件的精密度和性能也需随之提升。

高性能的精密功能件产品离不开前辈的产品设计、成熟的生产工艺水平和优质的产品原材料，这势必会拉动精密功能件单品代价量的提升。

屏蔽材料

智能终端5G技能运用，电磁屏蔽器件性能哀求提升。
电磁屏蔽即利用屏蔽材料阻隔或衰减被屏蔽区域与外界的电磁能量传播。

屏蔽类功能性器件能够隔离和肃清电磁波对其它电子元器件产生滋扰浸染，以掌握电场、磁场、电磁波由一个区域对另一个区域的感应和辐射，从而担保电子元器件的正常运行。

手机内部芯片、传感器、发射器等精密元件对电磁波敏感，随意马虎受到外界电磁波的滋扰。

5G技能利用的是高频频段旗子暗记，部分乃至位于毫米波频段，毫米波穿透力差，衰减大，覆盖能力会大幅度减弱，对高质量电磁屏蔽器件性能哀求增加。

电磁屏蔽材料市场持续扩容，估量2023年可达92.5亿美元。
根据BCC Research发布的数据，2016至2022年，环球屏蔽市场规模从62亿美元增长90亿美元，估量2023年达到92.5亿美元，年复合增长率增长5.8%。

散热材料

智能终端产品功率升高，哀求高性能导热器件。
散热便是将发热部件产生的热量发散到空气中，其办法包括热传导、热对流和热辐射三种。

根据热传导、热对流手段的不同，可以将散热器产品分为主动与被动两种办法。
主动散热是由与发热体无关的能源参与进行逼迫散热，比如风扇、液冷中的水泵、相变制冷中的压缩机，其特点是效率高，但同时也须要其它能源的赞助。
被动散热便是仅依赖发热体或散热片的自行发散来进行降温。
目前手机终端、平板电脑等智能终端多采取被动散热方案，也有部分产品开拓出主动散热功能。

各种智能终端产品都在不断更新换代，轻薄化、智能化和多功能化使得功耗升高的同时，热量也逐渐变大，特殊是到了5G通信时期，5G高功耗芯片以及折叠屏、全面屏的发展等都使得终端设备发热量剧增。

有研究表明，电子元器件温度每升高2℃，其可靠性低落约10％，散热成为智能终端亟需办理的问题，因此，散热材料也不断的升级迭代，以应对更高的散热哀求。

中国散热材料市场估量2024年可达186.3亿元，5G时期2019-2024年复增长率将达17.3%。
根据头豹研究院的测算，5G商用化带动散热市场高速增长，2020年市场规模增速达到最高峰，同时散热材料在其他领域的利用比例将会逐步增加。
到2024年，中国导热行业市场规模估量达到186.3亿元，个顶用于消费电子的散热材料代价76.4亿元。

其他材料

除上述精密功能件外，精密功能件还包括粘贴固定类、绝缘类、缓冲类、防尘类等器件，实现通讯设备、打算机、手机、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防滋扰、导热、防尘、绝缘等功能。

（三）模切市场竞争格局精良，公司国产替代空间广阔

模切件位于家傍边游。
家当链上游为保护膜、导电屏蔽材料、胶带、离型材料等原材料厂家，下贱为模组厂、OEM/ODM厂家。

模切行业技能日益精进，高技能壁垒公司盈利水平更优。
公司消费电子领域紧张产品为消费电子构造件和消费电子功能性器件等。
随着消费电子产品向智能化、轻薄化、便携化、集成化、高性能等方向发展，下贱行业对消费电子功能性器件的品质、技能哀求越来越高，具有突出技能上风和竞争力的企业在行业发展中盈利水平精良：行业内范例公司历年毛利率水平中枢近30%，行业内优质公司如恒铭达除2021年以外毛利率高于30%，2019年毛利率一度靠近50%。
近年来，公司营收增长稳定，且增长率显著高于行业可比公司，发展空间大。

公司具备雄厚技能实力，多领域逐步提升市占率。
公司成立以来采纳以提高技能研发能力为核心的竞争策略，目前已建立了高效的技能研发体系。

截至目前，公司已节制AI检测技能、多工步级进冲压技能、能量储存式焊接技能等前辈技能，可广泛运用于消费电子、新能源、数通等多个领域，技能实力雄厚。
目前模切行业高端厂商仍以迈锐、宝依德等外资企业为主，国产替代空间广阔。

四 盈利预测与估值

关键假设。
公司盈利预测基于以下几点关键假设：

（1）消费电子终端产品在大客户中料号份额持续提升。
公司凭借本钱、管理、技能、相应速率等上风在精密件上有望持续打破，新增产能落地，在大客户份额提升。

（2）做事器、交流机等数通业务持续扩充；政策引领下充电桩、储能等新能源行业迅速发展，公司依托华阳通精密制造能力持续拓展新能源业务。

盈利预测与投资建议。
公司消费电子业务多年布局进入收成期，全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利，第二赛道驶入古迹成长期，我们上调公司2023-2025年归母净利润预测至2.8/4.5/7.0亿元（2024/2025前值3.88/5.3亿元）。

参考行业龙首领头子益智造、立讯精密和安洁科技估值情形，可比公司24年均匀估值约17X，考虑到公司发展性（公司23年、24年EPS增速显著高于可比公司），给予公司2024年23倍市盈率，目标股价44.85元。

五 风险提示

下贱需求不及预期：公司精密构造件业务与下贱需求息息相关，下贱需求不及预期将影响公司稼动率，影响公司古迹。

下贱扩展进展不及预期：公司持续拓展数通、储能等业务，若业务扩展或客户导入进展不及预期，将对公司古迹造成影响。

扩产产能无法充分消化：公司在精密构造件领域扩产较大，未来仍须要拓展更多的客户、订单用以消化新增产能，倘若扩产产能无法充分消化，将对公司古迹造成影响。

盈利能力不及预期：若行业竞争格局加剧盈利能力不及预期将对公司古迹产生影响。

——————————————————

报告属于原作者，仅供学习！
如有侵权，请私信删除，感激！

报告来自【远瞻智库】

转载请注明：片头模版 » 深耕模切赛道恒铭达开辟数通充电桩储能第二赛道新阶段