新三板在线 · 文/陈睿

研报要点

1、据不完备统计，中国每年结婚新人约1300万对，个中70%会选择专业婚礼机构办婚礼。
每年全体婚庆市场规模不低于一万亿公民币，约占GDP的1.35%。

2、婚庆干系家当多而广，个中的婚宴作为婚庆做事中最主要的一个子项目，前景非常看好，仅上海北京两地的婚宴市场就靠近300亿元。

3、未来的婚宴趋势是，酒店式婚礼份额会越来越低，一站式会所婚庆做事将成为主流，新人“穿着牛仔裤就可以参加婚礼”。

一、婚宴行业的特点及上风

(1)精良的现金流

由于供求关系，婚宴供应作为强势一方在会谈中具有更多主动权，以是业内普遍做法是在接管预定时每每提前3至6个月先行收取不同比例的定金。

例如，某家公司约定在婚庆做事协议签订日，客户先支付30%的首付款。
随后在婚宴举行前六个月，支付条约款50%的中款(不含婚宴定金)。
末了客户在婚宴举行前一周，将所有余款一次性结清。

这种经营模式，由于“预收款”的存在，不仅为企业供应了良好现金流，同时也有利于提前锁定顾客，尽早做出经营安排，从而降落经营风险。

(2)市场前景大

根据民政部数据显示，2014全国登记结婚人数为1,306.7万对，较2000年848.5万对增长54%。
未来随着消费构造升级，原来不选择专业婚庆做事的新人对婚庆做事的接管度也会上升。

纵然按照全国5万元/单的价格测算，婚宴市场规模也超过6000亿元，因此我们非常看好未来的市场前景。

(3)市场容量大

新三板在线研究中央在深入行业内部调研后创造，纵然上海目前最大的婚礼会所也仅占本地婚宴市场的2%不到，尚未涌现垄断型的企业。

其余根据业内人士预测认为，由于客户差异化需求的存在，同类型的婚礼会所不可能涌现太多。
如果所有婚礼会所都建成一个模式势必就会产生同行竞争的问题。
所以为了避免这种情形发生，大多数公司都会采纳差别化的经营策略，以保障各自生存空间。

二、上市公司融资瞄准婚庆市场

云南旅游(002059.SZ)最近抛出一份非公开拓行股份召募资金的方案，定增方案中涉及设立婚庆家当公司的资金为1.56亿元，该笔资金紧张用于投建“欢畅谷”项目。

“欢畅谷”项目紧张是通过对昆明世博园区内中国馆等升级装修为婚宴场所;利用世博园的环境上风和景不雅观上风，打造“婚礼小镇”，为新婚燕尔供应集婚礼策划、婚纱拍照、新婚庆典、婚宴酒席、蜜月旅游、婚纱礼物等完全的婚庆家当做事。

(1)项目前景

云南旅游属于扎根云南的旅游做事类上市公司，公司凭借上风资源和做事履历将目光瞄准了婚庆市场。

根据云南省民政厅的干系统计，2011年至2015年，云南省年均结婚登记人数为44.32万对，个中昆明市结婚人数为5.15万对。
最新统计约88%的新人选择拍摄婚纱照，49%的新人聘请婚庆策划，约78%的新人举办婚宴，购买婚纱和蜜月旅行的人分别约为37%和68%。

据调查统计，现昆明婚庆行业的年产值为70-74亿元，均匀每对新人消费14万元。
婚庆市场正逐渐发展为一个新的朝阳家当，与之干系的行业也快速增长，婚庆做事业市场容量极为广阔。

(2)本钱回收周期

根据专业项目评估后，预期“欢畅谷”项目投资回收期为4.19年，投资内部报酬率为17.44%。

(3)云南旅游抛出定增方案后市场表现

云南旅游于2016年5月31日宣告重大事变停牌，并于11月30日复牌，同时公告实控人拟发生变更并且非公开拓行材料获证监会受理，期间股价表现比较突出，复牌后直吸收出四个一字涨停板，涨幅超过50%。
而同期大盘涨幅仅10%旁边。

三、紧张竞争者

1、上市公司

(1)云南旅游(002059.SZ)

非公开拓行召募资金13,248万元，用于投资设立婚庆公司，通过借助旗下“中国馆”现有的婚宴品牌上风，打造一站式婚庆做事，建造婚庆行业有名品牌“欢畅谷”。

(2)梦洁股份(002397.SZ)

2016年1月公司以自有资金2,000万元溢价认购婚礼堂新增注书籍钱52.21万元，占新增资后的婚礼堂总股本的5%。
婚礼堂从事一站式婚庆做事。

2、新三板挂牌企业

(1)花嫁丽舍(833503.OC)

◆经营业务

作为海内较早引进日本“HOUSE WEDDING”理念的婚庆做事会所，公司目前在上海婚庆会所中具有较高有名度。

公司主营业务为新人供应专业化的一站式婚庆礼仪做事，详细包括婚宴收拾、场馆做事、仪式堂证婚仪式、宴会仪式、婚礼支配、婚礼服饰、婚礼造型、拍照摄像、婚礼服务团队(策划师、司仪、督导、新娘秘书)等。

◆财务剖析

根据公司2016半年报显示，业务收入9,493万元，同比增长6.67%;净利润1,918万元，同比增长33.88%。
本期净利润增幅明显高于营收增长，紧张缘故原由有两个。

第一，本期业务外收入为378万元，打消所得税的影响，业务外收入对净利润贡献达到14.53%，而本次业务外收入紧张依赖政府补贴所得，因此新三板在线研究中央认为，这项收入后期不会重复发生。

第二，本期毛利率43.61%，较上年同期增加0.66%。
由于收入和毛利共同提升，对提升净利润贡献度达12.23%。

◆综合剖析

公司紧张收入来源是供应婚礼会所做事，该项做事紧张依赖新建场馆来增加收入，而2015/2016年度公司将紧张精力放在新三板挂牌事宜上，因此没有新建场馆投入运营。

根据新三板在线研究中央的预测，随着公司全国布局的深入，2016/2017年将有不少于3家新场馆投入运营，占到现有6家已有场馆的50%。
因此，在综合判断行业及公司经营情形后，我们认为2017年的公司古迹较2016年将有50%以上的增长。

(2)伊铭萱(871025.OC)

◆经营业务

公司的主营业务系向新人客户供应一站式婚礼服务。
公司目标客户群体定位精准，紧张针对中高端消费群体以差异化来锁定市场，为客户定制策划各种类型的一站式主题婚礼。

所供应的婚庆礼仪做事包括：婚宴收拾、场馆做事、仪式堂证婚仪式、宴会仪式、婚礼支配、婚礼服饰、婚礼造型、拍照摄像、婚礼服务团队(策划师、司仪、督导、新娘秘书)等各项婚庆做事内容。

◆财务剖析

根据公司供应的2016年1-7月财务报表显示，业务收入为3,571万元，2015整年业务收入为3,834万元。
均匀月收入增加190万元，增长幅度达59.56%。

2016年1-7月净利润为-1,316万元，而2015整年净利润为114万元。
导致亏损的紧张缘故原由是做事毛利低落严重，从2015年38.37%的毛利率低落至2016年7月的12.35%。

◆综合剖析

婚礼会所在承接新人婚礼业务的同时也承担着婚庆家当链中主要的一环，在向其他供应商采购做事时须要一定的流动资金，而根据公司公开资料显示，截至2016年7月公司流动资金为112万元，偏低。
这将制约公司的扩展步伐。

另一方面，公司经营扩展紧张是通过新建场馆以及场馆利用率提高，这都须要资金支持，以是未来公司紧张任务将是开展一轮定增，筹集资金，才有利于公司抢占市场地位。

3、四板企业

四、婚庆做事行业发展及干系家当

1、婚庆做事业发展历史

新中国成立后，我国的婚庆做事业发展紧张可以分为四个阶段。

第一阶段(1990年以前)，该期间的婚礼主角多为六十年代出生的适婚人群，当时人们办婚礼的意识紧张以呼唤亲朋好友热热闹闹聚在一起吃顿饭、闹个洞房，也就差不多了。
在这一期间，婚礼最大的功能便是将新人结婚的“昭告天下”。

第二阶段(1990年至1998年)，小规模婚庆公司开始涌现，少部分具备高端消费能力的家庭会选择婚庆公司给自己婚礼现场增色，其紧张特色是“勾引消费、宣扬和推介中西合璧式的婚礼”。

第三阶段(1998年至2008年)，请司仪主持婚礼基本成为婚礼现场的标配，婚庆公司也呈现多样化和专业化，有专门供应设备器材的公司，也有专门卖力策划婚礼现场的公司。

第四阶段(2008年往后)，定制婚礼渐成主流，一尘不变的婚礼形式已经无法知足“独生子女”这一代对个性化婚礼的追求。
因此，为了知足盛行趋势，婚庆会所式的个性化定制婚礼开始崭露锋芒，并且得到了不错的市场反响。
特殊是 “一条龙”式的做事更是为新人省去了不少精力和麻烦。

2、婚庆干系家当

婚庆家当正逐渐发展为一个新的朝阳家当，与婚庆消费直接干系的婚宴、婚礼策划、婚纱礼服、拍照、珠宝首饰、婚车等行业的发展日趋成熟。
此外，与婚庆间接干系的家当，例如蜜月旅行、家电、家具、床上用品、室内装修等更是多达40多个关联行业。

因此，从行业的深度和广度来说，婚庆行业已经具备发展成一个“大消费”型支柱家当的潜力。
下面我们挑选了与婚庆直接干系的几个重点家当予以解读。

(1)婚纱拍照

根据最新统计，结婚的主流群里中90后首次超过80后，城市结婚人口也首次超过州里。
随着消费群体发生变革，消费不雅观念和消费能力也有了不同程度的提升。
而留一套婚纱照成为了时下年轻人最普遍的选择。

据干系调查统计，以上海为例，婚纱拍照支出排在结婚消费中排第五位。
均匀一套婚纱照的用度在6,000元至8,000元。

中国婚纱拍照业已成为当今最具前景的家当之一，且竞争与机遇同在婚庆消费中，婚纱拍照是婚庆经济的亮点之一。

(2)珠宝首饰

珠宝消费在婚庆市场的比重越来越高，已经成为继住房、汽车之后的第三大消费热点。
在上海和北京，钻石饰品在婚礼中的佩戴率高达80%，均匀每对新人消费在钻戒上的金额约1.5万元至2万元。

如果按全国每年有1300万对结婚新人测算，结婚钻戒的市场规模约为2000亿元。
就海内目前的婚庆消费比重来看，婚戒逐步成为结婚必需品，拥有一个弘大的市场空间。

(3)婚宴市场

根据新三板在线研究中央的研究，目前婚礼会所尚处于群雄逐鹿的发展阶段，以上海为例，最大婚礼会所的市占率也不到2%，行业分散程度较高，所有婚礼会所加在一起也只有全体婚庆市场的10%。

通过上表可以看出，仅上海、北京两地的婚宴市场就已超过300亿元。
如果将这一数据推至全国范围，纵然每对新人的婚宴预算为5万元，规模也将超过6,000亿元，由此可见该市场是一个不折不扣的朝阳家当。

就目前来看，高档酒店仍承担着婚宴市场的紧张角色，占全体婚宴市场的八成份额。
然而随着年轻人个性化需求的增长，原来属于高档酒店的市场份额正逐步受到蚕食。

从婚礼会所行业角度出发，业内尚未涌现直接竞争的情形，相对而言婚礼会所正作为一个整体在向传统酒店婚宴发起寻衅。

五、婚庆行业未来发展方向

(1)个性化

80后、90后作为目前婚宴市场消费的主力军，在追求时尚、表达自我、个性张扬等方面具有共性。
特殊是针对婚礼的细节方面更是非常关注，乃至连请柬的设计都被年轻消费者哀求个性化、时尚化。

出于知足紧张消费群体的消费习气，婚庆行业也在发生深刻的变革，从过去作坊式的分散经济逐渐发展为多业态的创新家当格局。

(2)品牌意识提升

中国婚庆行业经由30年的粗放式发展，正面临着转型升级主要期间，婚庆行业已经进入了品牌竞争时期。
婚庆市场竞争从区域、种别、局部已经上升为品牌之间的立体战。

婚庆行业的消费人群的日益年轻化趋势又使得一些品牌企业须要迅速提升自身的做事力、创新力、公信力，从而适应时期潮流大趋势。

(3)互联网化

虽然婚庆市场已经发展了很多年，但是行业弊病仍较为突出，例如缺少有名品牌、宰客、以次充好、隐蔽消费等等，都成为制约行业规范发展的阻碍。
而产生这些问题的根本缘故原由是由于信息的不对称。
在没有互联网的时期，消费者选购婚庆做事时，每每抓到一家便是一家，最多也就货比两三家。

不过这一局势正在随着网络热潮的到来发生了改变。
消费者可以通过互联网轻松的做到货比两三百家，再加上例如大众点评和一些口碑类网站供应的消费者履历分享，使选择变得更加透明化。

而在互联网全面向传统行业渗透、线下传统婚庆做事企业面临线上压力的大背景下，上风企业存在建立强势领军品牌的契机，其主导的行业整合将提升市场集中度和行业整体盈利水平。

(4)凑集型

长期以来，婚庆家当链各个环节比较分散，婚纱拍照、婚宴酒店、交通旅游、首饰礼品、婚纱礼服等各个环节都呈现着单打独斗的状态。
干系家当链没有打通，干系厂商也难以规模化发展。
这就导致消费者在选购做事时须要单独打仗不同做事商，在精力耗费上很大。

而现在随着更多的干系家当对婚庆家当关注，婚庆家当园、婚礼殿堂、婚庆城等综合性做事机构培植将进一步发展和扩大，中国婚礼服务行业开始步入了一个培植高峰期，小型单一和传统的婚庆做事企业兴办速率将会放缓，婚纱影楼也开始涉足婚庆市场，婚庆家昔时夜的家当链正在逐步整合形成，将成为当代婚礼消费的主流。

六、“酒店+婚庆”PK“会所婚礼”

(1)硬件PK

高档酒店在地理位置、豪华硬件等方面优于婚礼会所，其整体档次感也是普通婚礼会所无法媲美的。
但是，酒店单一的装修风格，在知足个性化需求方面稍显不敷，如果一定要按照空想中的场景进行支配，势必会增加本钱。

而婚礼会所的硬件虽然比不过高档酒店，但其多变的风格深受年轻人的喜好，这也成为了婚礼会所能够与酒店形成差异化竞争格局的核心上风。

(2)团队PK

一样平常来说，高档酒店主要供应的是婚宴和园地，而婚礼当天的仪式及活动则须要专门聘请婚庆公司来进行策划。
这种模式下，酒店婚宴和婚庆做事分属两个独立的公司，以是在沟通上多多少少会存在问题，并引发摩擦、推诿，从而影响婚礼效果。

婚礼会所模式下，婚庆职员和会所之间一样平常保持着长期互助关系。
这种稳定的互助关系有利于事情职员熟习环境和婚礼流程，以保障现场效果和顺利进行。

(3)可复制性PK

市场经济条件下，扩展性和规模性是企业发展后期要考虑的主要问题之一。
而投资者在选择企业时也将能否具备一定规模作为参考指标。
目前婚礼会所采取的计策是与出租方签订6至8年的租赁条约，由于无需拥有园地的所有权，以是在选址和复制性上就相称灵巧。

此外，会所模式中，其管理履历和团队是最主要的核心资产，而这种资产最大优点便是易于复制。
以是迅速盘踞市场，实现异地扩展是会所模式主要的经营计策之一。

(4)便捷性PK

婚礼会所模式，提倡的是一站式观点。
所谓一站式，便是将婚前、婚中、婚后的各种做事进行打包，替新人省去了选择供应商和会谈的精力。
例如，花嫁丽舍的口号便是“穿着牛仔裤就可以参加婚礼”。

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★评级参考

强烈关注：被研究公司代价低估，具备投资代价和成长空间

积极关注：行业地位领先，公司代价没有低估，未来仍具备一定投资代价

谨慎关注：行业地位一样平常，发展前景不突出，代价暂时高估

不予推举：存在负面预期，经营状况不康健

本文出品：新三板在线研究中央。
研究员：陈睿。

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